事件：光线传媒发布2022年Q1 业绩报告，2022年一季度实现营收4.41亿元，同比增长83.94%，归母净利润7458.94 万元，同比下降62.41%；扣非净利润4289.41 万元，同比下降77.82%。

    点评：核心业务经营稳健，投资收益拖累利润。公司2022Q1 取得票房约12.04 亿元，其中主投项目《狙击手》《十年一品温如言》表现良好，共取得约7.67 亿元票房，带动公司收入同比高增。公司整体剔除合伙企业公允价值变动影响，归母净利润为1.51 亿元，核心业务表现稳健，利润下滑主要系本期受国内外资本市场波动影响导致公司持有份额的部分基金所投公司市值出现回撤，实现投资收益-3440.0 万元，同比下降124.93%。此外，公司存货情况维持稳定，相比2021 年末增加8.89%，应收账款有所增加，达到4.78 亿元，相比2021 年末增加45.29%，但仍维持较低水平。

    毛利略有下降，费用控制进一步优化。公司2022 年Q1 毛利率25.38%，同比下降4.65%。费用方面，公司费用控制进一步优化，其中销售费用从去年同期的160 万元小幅提升至184 万元，管理费用、研发费用均有所下降，财务费用实现收入530 万元，主要是公司本期购买的银行理财较多，活期存款利息收入减少所致，总体来看总费用率达到3.55%，同比下降1.56pcts，优化明显。

    22 年影视储备丰富，下半年有望带来较大增量。公司预计今年上映电影17 部，其中主投项目11 部，一季度仅上映两部，考虑到二季度受疫情影响，预计下半年将进入公司储备电影密集上映期，目前《我们的样子像极了爱情》已定档8 月4 日，动画电影方面，重点项目《深海》已经送审，《茶啊二中》《冲出地球》《大雨》预计都将于年内上映，动画电影上映数量有可能创造历年之最。剧集方面，《山河枕》《春日宴》《拂玉鞍》等项目也已与视频平台达成合作，建议关注后续上线及定档情况。

    投资建议：预计公司2022-2024 年实现归母净利润7.66/10.66/13.66 亿元，同比增长345.81%、39.14%、28.18%，EPS 为0.26/0.36/0.47 元，对应PE 为25 倍、18 倍、14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情复苏不及预期、电影上线进度不及预期、行业监管趋严