公司发布2022 年三季度报告。2022 年前三季度实现营业收入6.85 亿元，同比减少29.92%；归母净利润1.02 亿元，同比减少81.64%；扣非后归母净利润4084.61万元，同比减少91.22%。第三季度营业收入1.02 亿元，同比减少54.12%，环比减少28.03%；归母净利润-9876 万元，同比减少244.58%，环比减少178.57%；扣非后归母净利润-1.05 亿元，同比减少1414.84%，环比减少202.00%。

    　　投资要点：

    　　三季度电影内容表现不佳。公司2022 年内上映影片数量较多，位列行业前列，但从Q3 单季度来看，公司上映影片票房表现不佳导致单季度业绩出现较大幅度下滑，毛利率和净利率分别大幅下降至-54.70%和-96.84%。三季度上映影片中主投+发行影片《冲出地球》

    　　和《我们的样子像极了爱情》票房分别为1005.7 万元与1615.4 万元，参投+发行影片《狼群》票房2867.5 万元。

    　　电视剧业务和投资收益拖累净利润。电视剧业务方面，《山河枕》、《春日宴》、《拂玉鞍》、《大理寺少卿游》等剧集已经和相关视频平台达成合作，其余剧集也在顺利推进中，但由于未到收入确认期，电视剧业务利润同比减少。其余对净利润影响较大的项目中，由于二级市场持续下跌的影响，公司投资的基金公允价值变动收益下降较多，公司也相应按投资比例确认了投资亏损，拖累公司利润，前三季度公司投资净收益-1956 万元，同比减少109.91%。

    　　项目储备较多，动画电影优势明显。公司目前推进及储备中的项目数量达到六七十部，位居行业前列，其中多部电影过审后即可安排合适档期上映。在动画电影领域，公司成立厂牌“光线动画”，专注中国神话宇宙开发，目前已初步构建神话宇宙的世界观和重点人物、事件的框架，部分具体项目已经在创作之中；同时彩条屋与所投资公司在项目上的紧密合作也在顺利推进，多个项目也在创作或制作之中。目前储备的动画电影包括《深海》、《茶啊二中》、《大雨》；其余动画电影包括《哪吒之魔童闹海》、《西游记之大圣闹天宫》、《姜子牙2》、《大鱼海棠2》、《凤凰》、《最后的魁拔》、《八仙过大海》、《大理寺日志》、《相思》、《小倩》、《朔风》等项目正在推进中。

    　　投资建议与盈利预测：疫情仍是当前影响行业的最大不确定性因素，当前国内尚处于疫情多发阶段，多地区采用较为严格的管理政策，对电影行业的内容制作、定档放映以及观众观影意愿等均造成较大影响。公司作为影视行业内容头部公司，受疫情影响较大导致前三季度业绩明显下滑，但公司拥有较多的内容储备，疫情好转及内容过审后具有较强的票房弹性，建议密切关注公司储备内容制作与定档进度。预计公司2022-2024 年EPS 为0.05 元、0.19 元与　　0.24 元，按照10 月28 日收盘价6.79 元，对应PE 为185.20 倍、48.52 倍和39.45 倍，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：疫情持续性反复；内容监管政策变化；宏观经济波动影响文娱消费需求；内容制作进度及票房表现不及预期