事件：光线传媒公布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入6.85亿元，同比下降29.92%，归母净利润1.02 亿元，同比下降81.64%，扣非归母净利润0.41 亿元，同比下降91.22%。其中2022Q3 实现营业收入1.02 亿元，同比下降54.12%，归母净利润-0.99 亿元，同比下降244.57%，扣非归母净利润-1.05 亿元，同比下降1415.66%。

    　　点评：

    　　项目有限致业绩短期承压，核心竞争力依旧充足。公司2022 年三季度仅上映三部影片，动画电影《冲出地球》、爱情片《我们的样子像极了爱情》

    　　以及参投战争片《狼群》据猫眼数据Q3 分别实现票房1005.8 万/1615.8万/2817.41 万。我们认为，上映项目数有限造成了三季度业绩承压，公司依然在青春爱情片、动画领域具备较强核心竞争力，同时持续进行多题材的创作，未来公司将以中小成本影片制作为主，能够通过成本控制减少市场风险。

    　　剧集业务稳步推进，艺人经纪与主业协同良好。剧集方面，《山河枕》《春日宴》《拂玉鞍》《大理寺少卿游》（原名《大理寺日志》）等剧集已与相关视频平台达成合作，《拂玉鞍》已拍摄完成、待播出。艺人经纪方面，目前公司丁禹兮、章若楠、任敏等艺人商业价值逐渐提升，同时自有艺人与主业协同良好，8 月上线影片《我们的样子像极了爱情》主演李孝谦、漆昱辰均为公司艺人，有效提升公司的成本控制能力。

    　　《深海》等优质内容储备充足，静待业绩释放期到来。公司推进及储备中项目达六七十部，且覆盖各种类型影片，动画电影储备有《深海》《茶啊二中》《大雨》等，《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《大鱼海棠2》《凤凰》等也在制作中。多类型、题材影片《坚如磐石》《扫黑·拨云见日》《我经过风暴》《中国乒乓》等也在持续推进。剧集方面公司也有多部储备，期待上线后的业绩释放期到来。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年实现归母净利润1.99/8.51/10.70 亿元，同比增长163.81%/327.70%/25.78%，EPS 为0.07/0.29/0.36 元，对应PE为100x/23x/19x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复风险、项目进度不及预期风险、票房不及预期风险。