事件:2022 年公司实现营业收入7.55 亿元,同比下滑35.35%;归母净利润-7.13 亿元,同比下滑128.72%。23Q1 公司实现营业收入4.13 亿元,同比下滑6.43%;归母净利润1.22 亿元,同比增加63.38%。
电影供给恢复正常节奏,全年收入有望持续回暖。2022 年大量影片上映推迟,导致公司票房收入减少。进入2023 年,根据猫眼,公司共有8 部电影上映或确定档期,数量已超过2022 年上映电影数。此外,公司较多电影项目具备上映条件,有望于年内上映。1Q23 公司参与投资、发行的影片实现票房近60 亿元,电影业务利润实现同比增长。行业需求迅速复苏背景下,公司参与电影上映后有望延续良好票房表现。
完善制作团队,储备项目有序推进,巩固动画电影优势。2022 年,公司成立了新的动画电影厂牌“光线动画”,并组建内部动画制作团队,打造多元动画IP 体系,提升动画电影制作能力和制作效率。公司动画电影的产能将稳定在2-3 部/年,未来有望稳步提升,23 年动画项目包括《深海》(已上映,票房9 亿),《茶啊二中》(7 月14 日上映)和《大雨》。《哪吒之魔童闹海》
和《小倩》预计将于24 年面世。
剧集业务有望贡献业绩增量,艺人经纪业务持续成长。电视剧方面,公司制作的两部剧集已完成拍摄,预计年内播出确认收入。公司影视剧制作业务为艺人发展提供了有效辅助,使得经纪业务收入保持向上发展态势。2022 年公司经纪业务及其他收入同比增长10.20%至1.61 亿元。
盈利预测和投资建议:公司储备影视项目丰富,随着行业供需持续回暖,电影产能和票房收入有望加快回升,预计公司23/24/25年归母净利润分别为7.17/9.16/10.69亿元,YoY+201%/+28%+17%,维持“增持”评级。
风险提示:电影制作上映进度不及预期,电影票房不及预期。