事件：2023 年上半年，公司实现营业收入6.05 亿元，同比增加3.78%，归母净利润2.03 亿元，同比增加1.12%，扣除非经常损益以后的净利润1.89亿元，同比增加29.86%。

    　　受益于行业复苏，电影业务收入利润重回增长轨道。2023 年上半年，电影制作播映恢复正常节奏，观众观影意愿持续复苏，带动电影市场迅速修复，受益于行业整体改善，报告期内公司参与投资、发行的《深海》、《满江红》等五部影片总票房达到62.59 亿元，较去年同期13.77 亿元大幅提升，2023年上半年公司电影及相关衍生业务实现营收5.28 亿元，同比增长10.64%，业务毛利率较上年提升9.78pct 至34.64%。此外，公司投资的电影产业链上下游公司经营迅速改善，23 年上半年公司投资收益同比增加83%至0.48亿元，进一步增厚公司利润。

    　　待上映影视剧项目供给充足。暑期公司主投、发行的动画电影《茶啊二中》和家暴题材电影《我经过风暴》，据猫眼专业版数据，累计票房已经突破5亿元，下半年公司重点项目——张艺谋执导的反腐题材电影《坚如磐石》已定档国庆，此外，真人电影《扫黑·拨云见日》、《草木人间》、动画电影《大雨》以及电视剧《拂玉鞍》、《大理寺少卿游》等均有望在年内上映。展望下半年，暑期以来观众观影意愿持续升温，电影票房大盘持续取得超预期表现，公司主投影片上映后有望持续受益于行业复苏，取得优异票房表现；中长期维度看，公司储备项目丰富、内容覆盖全面，为公司影视剧收入增长奠定坚实基础，处于筹备、制作阶段的电影项目共38 个，电视剧项目共6 个，包含《哪吒之魔童闹海》、《小倩》、《大鱼海棠2》等十余个动画电影项目。

    　　盈利预测和投资建议：随着行业供需持续回暖，公司参与电影陆续上映贡献票房收入，业绩有望加速成长，预计公司23/24/25 年归母净利润分别为6.23/10.05/11.75 亿元，YoY+187%/+61%+17%，维持“增持”评级。

    　　风险提示：电影制作进度不及预期；市场竞争加剧。