事件描述

    公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营业收入9.40 亿元，同比增长37.15%；实现归母净利润3.68 亿元，同比增长261.89%；期中单三季度，公司实现营业收入3.35 亿元，同比增长227.52%；实现归母净利润1.66 亿元，同比增长267.84%。

    事件评论

    公司电影及相关衍生业务快速修复。公司参与投资、发行并计入前三季度票房的影片包括《深海》《满江红》《交换人生》《中国乒乓之绝地反击》《这么多年》《茶啊二中》《我经过风暴》《坚如磐石》，总票房约为71.23 亿元。其中23Q3 主投《茶啊二中》取得3.84 亿票房带动收入大增。

    23Q3 投资收益约6800w，预计大部分为猫眼贡献。公司持有猫眼16.89%股权，受益于暑期档票房高增、猫眼参投《消失的她》《封神》《长安三万里》《八角笼中》（合计票房超100 亿）以及线下演艺爆发，预计猫眼Q3 利润表现优异。

    国庆档表现良好，预计下半年业绩有所支撑。电影板块，公司重点产品《坚如磐石》已于9 月28 日国庆档上映，并取得约13 亿票房佳绩；主投奇幻悬疑电影《照明商店》已定档12 月15 日上映、参投动画电影《大雨》预计年内上映。电视剧板块，公司制作的古装爱情轻喜剧《拂玉鞍》及改编自人气漫画《大理寺日志》的网剧《大理寺少卿游》已拍摄完成、有望于年内播出。

    储备项目有序推进，关注重点项目进展。动画电影，彩条屋和光线动画两个动画厂牌分工协作，各自推进负责的动画电影的策划、制作等工作，《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《大鱼海棠2》《朔风》《最后的魁拔》《八仙过大海》《大理寺日志》《相思》《小倩》《红孩儿》《二郎神》《去你的岛》《聊斋之罗刹海市》等动画电影的推进工作顺利进行。其中《哪吒之魔童闹海》《小倩》已在制作中，预计将于明年上映。

    投资建议：考虑到公司明年优质作品储备丰富，有望支撑利润持续释放，我们预计23-24年公司实现归母净利润6.81/10.36 亿元，对应23-24 年PE 分别为32.43X/21.32X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、影视院线复苏不及预期风险；

    2、影片定档不及预期风险;

    3、作品票房表现不及预期风险。