事件描述

    　　光线传媒披露2024 三季报，公司2024 前三季度实现营收14.42 亿，同比增长53.37%，实现归母净利4.61 亿，同比增长25.08%；其中单三季实现营收1.08 亿，同比下滑67.85%，实现归母净利-0.12 亿，由盈转亏。

    　　事件评论

    　　单三季度公司主营业务盈亏基本平衡、亏损主要系投资业务表现平淡。24Q3 公司营业总收入1.08 亿元，营业总成本1.09 亿元，基本实现盈亏平衡。23Q3 报告期，公司上映的影片为科幻大片《从21 世纪安全撤离》，累计实现票房1.12 亿。23Q3 报告期，公司古装轻喜剧《拂玉鞍》已于2024 年7 月31 日在腾讯视频、芒果TV 上线播出。根据公司公告，投资的部分基金受市场波动影响，表现较弱。2024Q3 公司投资收益亏损0.24 亿，其中对联营企业和合营企业的投资收益亏损0.28 亿。

    　　24Q4 公司储备影片共计2 部、影片类型偏剧情&悬疑。公司主投剧情/悬疑电影《乔妍的心事》24 年10 月26 日上映，该片由赵丽颖、辛芷蕾主演，截至2024 年10 月31 日，票房已破1 亿，根据猫眼专业版预测，预计最终实现票房1.51 亿。由邓超、邓家佳主演的剧情电影《胜券在握》定档2024 年11 月15 日，截至2024 年10 月31 日，猫眼想看人数为4.7 万人。

    　　AI 赋能动画电影产能提升，公司后续影片储备丰富，关注公司后续盈利弹性。1）注重动画电影产能建设：公司拥有彩条屋和光线动画两条业务线推动动画电影生产，已制作出深受观众喜爱的《大雨海棠》《哪吒之魔童降世》，现已储备数十部神话宇宙作品，未来将持续借助AI 技术赋能动画制作，提高公司动画电影生产力。公司储备动画电影包括《小倩》（处于择机待映状态）《哪吒之魔童闹海》《去你的岛》《大鱼海棠2》《姜子牙2》《茶啊二中2》等等。2）未来影片储备丰富：公司全力打造《第二十条》系列电影《第三条》《第十七条》，由张艺谋导演的科幻大片《三体》在制作之中。电视剧《人民的名义》导演李路的第一部电影作品《人民的正义》也在开发创作中。

    　　投资建议：考虑到公司后续电影上映节奏，我们预计24-25 年公司实现归母净利润5.03/10.86 亿元，对应24-25 年PE 分别为51.16X/23.70X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、影视院线复苏不及预期风险；

    　　2、影片定档不及预期风险；

    　　3、作品票房表现不及预期风险。