一、分析与判断

    5G 商用加速，线缆及PCB 业务有望放量

    公司传统业务为高端射频线缆的研发和生产，通讯板块收入占比约80%。产品包括但不仅限于柜内外高速率传输（高速连接器等）、光传输（光模块、光缆）、射频传输（射频电缆、连接器、组件、PCB 板）、电力传输、5G 天线配套核心元器件（PCB板、芯片）、数据中心综合布线等产品。目前，三大运营商纷纷加速布局5G，相继公布了5G 时间表，均计划在2019 年实现预商用，2020 年实现规模商用。专家预测，我国5G 建设投资将达到7050 亿元，较4G 增长56.7%。公司现阶段重点发力5G 产品的研发和制造，包括5G 天线用PCB/PCBA、光电复合缆以及板对板连接器等。受益于5G 商业化进程加快，未来公司通讯板块收入增长有望保持30%以上。

    新机型列装加速，军品业务有望快速增长

    公司的军工业务主要为符合EMC 要求的机载/海上平台用综合线束方案，收入占比约为20%，产品包括综合线束、航空导线、连接器及组件等。另外，公司在特种科工领域开展了系统级方案“水下综合系统”及其子系统“水下及空中一体化信息系统”的研发，产品包括被动定向声呐浮标、水下自主移动式探测声呐、水下固定式声呐。未来2 年，受益于国防军费不断增加、军改影响消除叠加十三五“前松后紧” 的行业规律，公司军品业务有望迎来快速增长，未来收入增速有望保持20%以上。

    回购+增持，彰显公司长期发展信心

    2018 年8 月，公司公告计划以自筹资金进行股份回购，回购金额不低于人民币832万元且不超过人民币1432 万元，价格不超过人民币14.32 元/股，回购股份将作为后期实施公司股份奖励计划、员工持股计划或股权激励计划的股票来源。2018 年5月，公司公告实际控制人黄昌华先生计划以自筹资金在未来12 个月内合计增持价值人民币2000 万元-10000 万元的公司股份。我们认为，回购+增持充分体现了公司长期发展信心。

    二、投资建议

    公司布局5G+军工，未来下游行业景气度较高，我们看好公司长期发展。预计公司2018～2020 年EPS 分别为0.26、0.41 和0.54 元，对应PE 为37X、23X 和17X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    三、风险提示：

    5G 推进不达预期；军机列装不达预期。