事项：

    　　公司发布2021 年半年报：营业收入为10.24 亿元，同比增长29.13%；归母净利润为1.12 亿元，同比增长49.57%；归母扣非净利润为0.88 亿元，同比增长20.68%。

    　　评论：

    　　二季度收入、利润高速增长，毛利率同比、环比均改善。公司上半年收入、归母净利润分别同比增长29.13%、49.57%；Q2 单季度，营业收入为6.80 亿元，同比增长31.89%，归母净利润同比增长54.73%。分业务来看，公司传统业务医疗卫生信息化业务上半年收入同比增长15.86%，核心软件及服务增速高于硬件销售增速；互联网医疗健康收入同比增长超600%。由于收入结构的变化，公司Q2 单季毛利率同比+2.8pct，环比+15.45pct。

    　　WiNEX 推广持续，近400 家医疗机构有建设意向或正在推进。今年公司WiNEX 产品在产品矩阵丰富与推广进度方面加速推进。产品方面，公司21年4 月发布WiNEX 2021，包含8 款新产品（门诊医生站、住院医生站、住院护士站、体检管理、PACS、病案、BI、HOCC），产品性能较2020 版本有所提升。推广方面，截至报告期末，公司WiNEX 产品已在约70 家医疗机构推进建设，另还有300 多家医疗机构已有建设意向待落地。我们草根调研部分医院，医院反馈WiNEX 产品较老一代产品在产品架构和用户体验上有较大的改善，目前使用状况良好。我们认为，随着医疗新基建的推进，新院区的建设对信息化的要求更高且有望带动老院区更新换代，公司凭借技术优势、产品优势与客户优势，WiNEX 推广值得期待。

    　　公司医疗IT 订单高速增长，医共体、智慧医院多点开花。据招标网（不完全统计），公司2021 年1-7 月中标订单金额约10 亿，同比增速超50%。据公司披露，公司上半年中标20 个千万级项目，涉及智慧医院、医共体、区域医疗等众多领域。

    　　盈利预测、估值及投资评级。医疗信息化行业空间巨大，公司传统、创新业务并重，且积极云化转型，竞争力极强。我们预计公司2021-2023 年营收为28.33亿元、36.82 亿元、46.82 亿元；归母净利润为6.49 亿元、9.02 亿元、11.90 亿元（前值为6.46 亿元、8.91 亿元、11.78 亿元），对应EPS 分别为0.30 元、0.42 元、0.56 元（前值为0.30 元、0.42 元、0.55 元）。以8 月27 日收盘价计算市盈率分别为45/32/25 倍，我们维持此前目标价22 元/股，维持“强推”评级。

    　　风险提示：云化转型进程存在不确定性；医疗IT 需求释放不及预期；行业竞争加剧。