公司近况

    　　2021 月12 月6 日，公司公告拟计划启动WiNEX MY项目，以互联网APP的形式，服务于医生、护士等医疗技术人员实现院外与院内系统的无缝对接。WiNEX MY项目计划以2022-2024 三年作为项目建设期，投资总额为21,450 万元，其中19,167.3 万元拟由2021 年可转债募集资金投入。

    　　评论

    　　WiNEX MY目标实现医疗信息化多端、多场景、多角色的全覆盖。WiNEXMY定位于新一代的移动端数字医疗信息系统，目标尝试以轻量化、移动化、云化的方式，实现对多种角色（医生、护士），多种业务场景（院内院外，临床、科研、协同、管理），多种医疗环节（诊前、诊中、诊后）的全覆盖，使得医生及护士用户能够通过一款一体化的移动APP，集中处理临床、科研、办公等一系列事务。目前来看，医疗信息化行业整体的产品架构仍较为保守，行业中也缺少类似的移动端一体化APP产品，我们认为WiNEX MY是公司作为行业先行者的又一次创新型尝试。

    　　WiNEX MY基于WiNEX的客户阶段，以2B移动端市场为切入点。虽然在疫情之下我国互联网医疗行业近年来发展较为迅速，但目前行业中以线上形式的互联网医疗平台和传统的线下形式的医疗信息化系统之间仍较为割裂。而我们认为卫宁基于目前WiNEX积累的140 家医院客户基础（目标2021 年覆盖200 家），能够通过WiNEX MY产品打通互联网医疗+院内诊疗的业务闭环；并以B+B2C端的移动端产品填补目前仍以纯C端产品为主的移动医疗产品市场的空缺。公司计划在2022-2024 年完成WiNEX MY的产品迭代和应用场景深化，预计2022 年落地10 家医院，2023 年落地50 家医院，2024 年落地100 家医院，覆盖逾10 万用户。

    　　WiNEX MY有望加速医疗信息化行业的订阅制商业模式探索。WiNEX MY计划以SaaS订阅租用的方式给医院方使用，医疗机构可以根据科需要选择WiNEX MY的标准版/高级版/专科版，订阅收费标准暂定为标准版19 元/月/人，高级版49 元/月/人，专科版99 元/月/人。过去医疗信息化行业客户对于订阅制商业模式接受度较低，而我们认为WiNEX MY以移动端产品的方式有可能能够另辟蹊径，以类C端的订阅制商业模式切入B端市场（类似于金山办公的商业逻辑）。公司目标至2029 年实现1,400 余家医疗机构的落地，覆盖用户超过100 万人，实现累计3.5 亿元左右的收入。

    　　估值与建议

    　　我们维持跑赢行业评级以及22 元目标价（2022 SOTP）。目标价较当前股价有43%的上行空间。当前股价对应53/39 倍2021/2022 年市盈率。

    　　风险

    　　项目落地推进进度不及预期。