事件：

    公司于2022年4月22日收盘后发布《2021年年度报告》、《2022年一季度报告》。

    点评：

    营业收入同比增长21.34%，持续打造高水平医疗卫生信息化标杆2021年，公司实现营业收入27.50亿元，同比增长21.34%;实现归母净利润3.78亿元，同比下降 22.99%;实现扣非归母净利润2.12亿元，同比下降43.20%。主营业务中，医疗卫生信息化业务收入为23.11亿元，同比增长9.33%，其中核心产品软件销售及技术服务合计收入占比67.88%，硬件销售业务收入占比16.16%。互联网医疗健康业务收入为4.39亿元，同比增长191.61%。总体毛利率为46.35%，同比下滑7.73pct，主要是并表子公司法钥科技业务毛利率较低导致，扣除该业务后的毛利率为51.43%。费用方面，公司销售、管理、研发费用率分别为14.08%、7.23%、9.30%。新签合同订单金额同比增长超过25%，WiNEX 落地交付不断推进2021年，公司新签合同订单金额同比增长超过25%，其中千万级项目36个（上年为41个），千万级项目数量有所减少但合同订单金额同比增长约16%。公司持续开发WiNEX 产品家族、智慧医院、智慧卫生及互联网+医疗健康等产品。WiNEX系列产品持续迭新，落地交付不断推进，已在全国220余家医院落地，覆盖25个省份，兼顾多类型医疗机构。其中，天津市海河医院成为全国首家上线WiNEX大临床产品的医院；上海市浦东新区浦南医院上线WiNEX仅历时40天，成为WiNEX快速切换系统的成功范例。2022年第一季度，公司调整策略应对疫情影响，业绩实现快速增长2022年第一-季度，公司实现营业收入4.46亿元，同比增长29.25%;实现归母净利润0.32亿元，同比增长121.73%;实现扣非归母净利润0.31亿元，同比增长3842.44%。主营业务中，医疗卫生信息化业务收入同比增长25.90%，互联网医疗健康业务收入同比增长48.81%。订单方面，公司医疗卫生信息化业务新签合同订单金额同比增长超过35%，其中千万级项目15个（包含WiNEX项目6个），数量及金额同比均大幅增长。公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增长约37%（若扣除2021年第四季度客户延期付款承诺文件带来的收款影响约4000万元，则同比增长约26%）。

    盈利预测与投资建议

    公司是国内医疗卫生信息化行业的龙头厂商，在传统医疗卫生信息化业务和创新的“互联网+医疗健康”业务等全面布局，在行业大发展的背景下，有望实现快速发展。预测公司2022-2024年营业收入为34.26、41.66.49.84亿元，归母净利润为5.27、6.41、7.61亿元，EPS为0.25、0.30、0.35元/股，对应PE为31.54、25.95、21.83倍。公司过去三年PE主要运行在30-150倍之间，考虑到近期市场估值水平的调整，给予公司2022年50倍的目标PE，对应的目标价为12.50元。维持“买入”评级。

    凤险提示

    新冠肺炎疫情反复；医疗卫生信息化行业相关政策落地低于预期；创新业务拓展低于预期；新产品WiNEX推广进度低于预期。