事件：

    　　8 月17 日晚，公司公布2023 年半年报，报告期内公司实现营收为11.92 亿元，同比增长8.75%；归母净利润1659.16 万元，同比下降75.20%，扣非归母净利润-4510.60 万元，同比下降165.44%，基本每股收益为0.0077 元/股。其中第2 季度实现营收7.43 亿元，同比增长14.31%，当期业绩承压。

    　　医疗卫生信息化进度延缓，持续拓展“互联网+医疗健康”板块

    　　报告期内，受宏观环境影响公司部分商机订单延后，医疗卫生信息化业务新签订单金额同比小幅增长，在手订单实施和项目交付验收部分延缓。公司医疗卫生信息化业务营收10.69 亿元，同比增长16.55%，互联网医疗健康业务营收1.23 亿元，同比下降31.19%。公司在“互联网+医疗健康”板块持续发力，报告期内与子公司沄钥科技、北京环球医疗救援有限责任公司已签署合并备忘录，合并重组后沄钥科技将收购环球医疗100%股权。卫宁科技完成了新一轮的融资，融资规模3 亿元，其中增资金额2.25 亿元。

    　　加强技术创新，研发和销售费用增长较快

    　　公司坚持“1+X”战略，加快数字化产品及交付能级的全面提升，发布WiNEX大临床产品新版本，开展医疗大语言模型WiNGPT 的研发和训练工作。报告期内，公司研发投入3.52 亿元，占营业收入29.53%，同比增长27.01%，公司及子公司新授权专利27 项。公司销售费用2.45 亿元，占营业收入20.55%，同比增长42.27%，主要系业务增长与子公司沄钥科技线上业务推广费用增加所致。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-25 年收入分别为37.98/48.16/59.48 亿元，对应增速分别为22.80%/26.80%/23.50%，3 年CAGR 约为24.36%；归母净利润分别为3.80/5.45/7.50 亿元，对应增速分别为250.61%/43.26%/37.67%，EPS分别为0.18/0.25/0.35 元/股。考虑到医疗信息化建设持续推进，龙头公司行业集中度提升等因素，建议保持关注。

    　　风险提示：1.医疗信息化支出不及预期；2.行业竞争加剧；3.项目落地不及预期；4.商誉减值；5.法律风险。