高速成长的特色抗感染药龙头 公司业务以研发、生产和销售抗感染药为主，是以提供“解决细菌耐药问题的综合产品和方案”为战略核心的科技型民营制药企业。公司2008年以来营业收入由2.04亿增长至2010年的3.2亿，复合增长率25%，净利润则由1304万飙升至4798万，复合增长率高达92%，大幅超越抗感染药物行业的总体增速。公司跨越行业红海的成功，在于其“抗耐药的抗感染药物”产品的特色性，未来公司还将致力于磷霉素氨丁三醇散等专科应用的抗生素产品，并布局心脑血管等慢性病领域，为公司长期可持续发展奠定基础。

    “抗耐药”的抗感染药物 公司致力于抗菌药物耐受性的解决，产品以青霉素系列为主。青霉素虽然经过长期的临床使用，耐药性较为明显，但由于其安全性突出（可用于妊娠期妇女，婴幼儿等），一直保持稳定增长，复方青霉素制剂的出现很好的解决了青霉素类产品的耐药问题，延续了这一经典品种的生命力。

    从目前行业政策来看，抗生素类产品中头孢类、碳青霉烯类和喹诺酮类制剂的使用将很有可能受到较大限制，而对青霉素类产品的影响有限，被列入特殊使用名单的产品很大可能不包含青霉素类产品，因此，公司的主要产品甚至将有可能由于行业政策的调整反而受益于行业出现的结构性机会。过去三年，公司正是依赖于抗耐药性抗生素类产品实现了对行业红海的跨越，加之原料药产品价格走低，公司净利润复合增长率大大超过行业平均水平。

    “非一般”的抗感染药物，以及新领域开拓 公司特色抗菌产品磷霉素氨丁三醇散主要用于尿路感染，其在欧洲销量在2000万瓶以上，国内已经进入09版医保，且目前国内仅有三家企业生产，公司则是拥有该产品完整产业链的两家企业之一，该产品将是公司未来重点发展品种之一，未来市场空间广阔。

    公司还积极拓展新产品领域。考虑目前社会生活节奏的变化以及老龄化的不断加速，公司在呼吸系统用药，心脑血管及抗抑郁药品领域已经布局，盐酸氨溴索分散片等产品增长迅速。产品的良好梯次为公司发展提供保障。

    独特营销承载特色产品 抗生素类产品销售绝大部分都是采取底价招商的方式，公司产品有其特殊性，也因此采取了 “精细化创值招商模式”，与经销商全程深入协作，提供全套服务推广方案，并致力于营销网络扁平化减少覆盖盲点。目前已建立起一支专业的营销队伍和营销网络，在全国拥有2,200 余家经销商，覆盖范围超过10,000 个销售终端。成功的销售渠道也是公司跨越红海的关键因素之一。

    盈利预测和估值 以发行后股本计算，预计2011~2013年EPS分别为0.38、0.58和0.76元，合理价格区间为11.40~13.30元，对应2011年30~35倍PE。