事件：公司发布2021 年中报：21H1 公司实现营收6.88 亿，同比+43.3%；归母净利润1.02 亿，同比+80.6%；其中21Q2 实现营收3.61 亿，同比+49.4%；归母净利润0.5 亿，同比+92.0%。

    　　21Q2 收入环比高增长，出口和新能源贡献主要增量。21H1 公司实现营收6.88 亿，同比+43.3%；其中21H1 出口业务收入2.08 亿元，同比+72.9%，占公司主营业务收入31.4%，同比+6.4pct;新能源车配套产品收入0.57 亿元(去年同期0.1 亿元)，占主营业务收入8.6%，占比同比+6.44pct；21Q2实现营收3.61 亿，同比+49.4%，环比+10.7%；收入环比增长，主要系出口和新能源车配套业务增量贡献。

    　　21Q2 毛利率环比下滑4pct，主要系原材料涨价、仓储运费等环比增加影响。21Q2 公司综合毛利率27.7%，环比-4pct，主要系原材料采购成本上升、仓储运输费用增加、外币汇兑损益增加、摊销费用计提等因素影响。

    　　预计后续伴随产销规模提升，带动公司产能利用率逐步提升，预计公司毛利率水平将有所回升。

    　　积极拓展新能源市场，出口业务增长有望持续，维持“买入”评级。当前公司积极拓展新能源市场，布局差速器总成、电机轴等核心零部件业务，以谋求产品线多样化，陆续承接主机厂订单，由tier2 向tier1 升级转变；产品从齿轮向总成件升级，单车配套价值持续提升。公司目前在手订单充足，伴随海外对手逐步退出，公司未来出口业务增长有望持续。天津工厂产能逐步爬坡，未来盈利能力有望伴随产能利用率提升逐步改善，宁波工厂经营逐步转好，阀类新项目落地助力宁波工厂盈利能力上行。考虑短期仓储运输费用的增长，以及后续订单落地超预期，我们调整了公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.3 亿/3.4 亿/4.3 亿（原盈利预测为21-23 年归母净利润分别为2.6 亿/3.2 亿/3.7 亿），维持“买入”评级。

    　　风险提示：乘用车产销持续低迷，公司产能释放不及预期，原材料涨价超预期，芯片短缺加重；