10 月18 日公司发布公告，2021 年前三季度实现营收10.24 亿元，同比+24.6%；归母净利润1.33 亿元，同比+28.9%。其中，2021 第三季度单季度实现营收3.36 亿元，同比-1.7%；归母净利润0.31 亿元，同比-34.2%，业绩显著承压，主要系因下游缺芯及限电限产影响。公司技术领先，客户优质，在手订单充沛，报告期内收获新立项产品订单12 项，且有7 个项目进入量产，预计长期看全球市场份额将持续提升。考虑到四季度缺芯、限电限产等负面因素仍在，我们下调公司2021/22/23 年EPS 预测至0.39/0.58/0.76 元（原预测为0.55/0.67/0.77 元），考虑到公司未来3 年利润复合增速或依旧达33%，给予公司2022年30xPE，目标价17 元，维持“买入”评级。

    　　 公司21Q3 业绩承压，但新单获取情况较好。10 月18 日公司发布公告，2021年前三季度实现营收10.24 亿元，同比+24.6%；归母净利润1.33 亿元，同比+28.9%。其中，2021 年第三季度实现营收3.36 亿元，同比-1.7%；归母净利润0.31 亿元，同比-34.2%，业绩显著承压。公司2021 年第三季度营收和业绩同比出现下滑，主要系9 月下旬政府要求限电限产和汽车市场芯片短缺所致。

    　　公司在手订单充沛，新产品项目共计达99 项，其中差速器总成拿到全球知名电动车大客户、日系知名品牌和国内知名技术公司提名，锻造铝合金涡盘获得外资客户提名。我们认为公司质地优良，新产品拓展顺利，长期看全球市场份额将持续提升。

    　　 公司毛利率、费用率同比均有所下降。2021 年第三季度，公司实现毛利率27.2%，同比-6.1pcts，环比-0.5pct，主要系销售量增加，运输费、代理费、仓储费列示于营业成本，以及原材料成本上升导致成本增加所致；三项费用率16.8%，同比-0.1pct，环比+2.5pcts，其中销售费用率为0.6%，同比-1.4pcts，主要系本期公司将运输费、代理费、仓储费调整为列示于营业成本所致；管理费用率为8.0%，同比+1.7pcts，主要系职工薪酬增加以及重庆精工备产一次性投入所致；研发费用率为6.2%，同比+0.8pct；财务费用率为2.0%，同比-1.2pcts。

    　　 公司在手订单充沛，产品升级、客户优质助力全球化布局。公司掌握冷温热复合精密锻造的核心工艺技术，在手订单充沛。2021Q3，公司收获新立项产品订单12 项，有7 个项目进入量产。公司客户优质，报告期内获得全球多家客户差速器总成项目和差速器齿轮项目提名，国内和全球市场份额不断提升。在电动化趋势下，公司产品不断升级，开始为主机厂配套电机轴和减速器轴，单车价值量在100-200 元区间；公司的差速器配套业务也从锥齿轮产品向差速器总成升级，单车价值量提升在100-240 元。同时，重庆江洋传动、重庆太平洋精工工厂处于试生产阶段，将于2021 年第四季度全面建成一期设计产能。随着未来新产品投放和重庆工厂产能逐步爬坡，公司新的一轮成长即将开启。

    　　 风险因素：汽车销量不及预期；新冠疫情控制不及预期；电动化普及不及预期；海外业务拓展以及非公开发行进展不及预期。

    　　 投资建议：公司技术领先，客户优质，在手订单充沛，报告期内收获新立项产品订单12 项，且有7 个项目进入量产，长期看全球市场份额将持续提升。考虑到四季度缺芯、限电限产等负面因素仍在，我们下调公司2021/22/23 年EPS预测至0.39/0.58/0.76 元（原预测为0.55/0.67/0.77 元），考虑到公司未来3年利润复合增速或依旧达33%，给予公司2022 年30xPE，目标价17 元，维持“买入”评级。