投资要点

    　　事件：公 司发布2021年报和2022年一季报： 2021年实现营收14.2亿元，同比+18.3%，实现归母净利润1.7 亿元，同比+10.3%；其中21Q4 实现营收4.0 亿元，同比/环比分别+5.0%/+19.0%，实现归母净利润0.39 亿元，同比/环比分别-26.4%/+25.8%。22Q1 实现营收4.0 亿元，同比/环比分别+23.9%/+1.0%，实现归母净利润0.42 亿元，同比/环比分别-20.8%/+7.7%。

    　　21Q4 业绩环比高增长，新能源与出口贡献主要增量。公司2021 年实现营收14.2 亿元，同比+18.3%。受益于出口业务增长、新能源订单逐步释放，公司营业收入同比实现高增长。21Q4 实现营收4.0 亿元，同比/环比分别+5.0%/+19.0%，营收表现亮眼，主要系缺芯问题有所改善客户排产有所提升。21Q4 归母净利润0.39 亿元，同比/环比分别-26.4%/+25.8%，同比下降主要系原材料价格上涨、海运费有所增加、人民币汇率波动等因素所致。

    　　22Q1 收入同比高增长，原材料成本上涨及折旧摊销费用增加拖累净利润。

    　　公司22Q1 实现营收4.0 亿元，同比/环比分别+23.9%/+1.0%，营收同、环比增长主要系新能源及出口业务带动高增长。22Q1 归母净利润0.42 亿元，同比/环比分别-20.8%/+7.7%，同比下滑主要由于原材料成本上涨、折旧摊销费用增加等因素所致。22Q1 毛利率28.0%，由于会计准则变更不可比。

    　　22Q1 公司四项费用率合计15.3%，同比/环比+2.3pct/-2.1pct；其中财务费用/研发费同比分别+1.3pct/+1.2pct。

    　　“新能源+轻量化”双向布局，出口业务带来新增量，维持“买入”评级。

    　　当前公司积极扩展新能源市场、加快拓展新能源车差速器总成、电机轴和齿轴类等关键零部件配套业务；同时公司顺应轻量化趋势积极拓展汽车轻量化铝合金零部件业务。当前公司在手订单丰富，前期产能布局即将进入放量期，凭借产品成本优势，公司出口业务增长有望持续。考虑原材料价格上涨及海运费上涨因素，我们下调了公司盈利预测，预计2022-2023 年公司归母净利润分别为2.29/3.12 亿元（此前盈利预测2022-2023 年归母净利润分别为2.91/3.75 亿元），首次给出2024 年盈利预测3.89 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：公司产能释放不及预期；原材料涨价超预期；芯片短缺加重。