投资要点

    事件：公司发布2022 年三季报：2022 年前三季度公司营收12.7 亿元，同比+24.0%；归母净利润1.7 亿元，同比+30.8%。扣非归母净利润1.5 亿元，同比+40.3%。其中2022Q3 营收5.1 亿元，同比+50.8%；归母净利润0.7亿元，同比+117.6%。扣非归母净利润0.7 亿元，同比+176.5%。

    2022Q3 公司业绩同环比高增长，预计新能源车及出口贡献主要增量。2022前三季度公司营收12.7 亿元，同比+24.0%；其中国内、境外产品销售收入占主营业务收入的比例分别为68.2 %/31.8% ， 销售额分别同比+58.7%/+37.9%；2022Q1-Q3 公司为新能源车配套的产品销售额占主营业务收入的比例为19.4%，比上年度全年占比提高8.49pct。新能源乘用车业务与出口业务继续保持高增长。2022Q3 营收5.1 亿元，同比+50.8%；归母净利润0.7 亿元，同比+117.6%，归母净利润同比改善好于营收同比改善，预计主要系原材料与海运费价格回落以及公司收入规模提升折旧摊销影响减弱等因素影响。

    2022Q3 毛利率同比环比分别+8pct/-1.1pct，环比小幅下滑预计主要系新能源总成类配套占比提升拖累毛利率水平。2022Q3 综合毛利率为29.4%，同比/环比分别+2.2pct/-1.1pct，同比改善预计主要系收入规模提升带来规模效应显现，原材料、海运费价格回落增厚毛利率水平。环比下滑，预计主要系公司配套新能源总成类项目收入占比提升拉低整体毛利率水平。

    新能源配套与出口业务双拉动，产品客户不断拓展，维持“买入”评级。

    当前公司积极扩展新能源市场、加快拓展新能源车差速器总成、电机轴和齿轴类等关键零部件配套业务，前期开拓新能源乘用车客户陆续开始供货，公司新能源车配套收入占比有望持续提升。当前公司在手订单丰富，前期产能布局即将进入放量期，凭借产品成本优势，公司出口业务增长有望持续。根据最新的情况，考虑公司客户与总成类产品进展超预期，我们上调此前盈利预测， 预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.48/3.50/4.46 亿元（ 此前预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.29/3.12/3.89 亿元），维持“买入”评级。

    风险提示：公司产能释放不及预期；原材料涨价超预期；芯片短缺加重。