事件：

    公司于2022年10月25日发布2022年第三季度报告。2022年第三季度实现营业收入5.07亿元，同比增长50.82%，实现归母净利润0.67亿元，同比增长117.65%。2022年前三季度实现营业收入12.69亿元，同比增长23.98%，实现归母净利润1.74亿元，同比增长30.85%。

    国内外业务共同发力，新能源配套占比持续提升得益于国内乘用车良好的产销情况，公司国内业务同比增长58.66%，占收入比重为68.17%。海外业务延续上半年增长态势，同比增长37.93%，占收入比重为31.83%。公司新能源领域的产品直接或间接的配套优秀客户，比亚迪、吉利、众多新势力的项目为新能源业务持续贡献业绩增量，22Q3公司新能源配套产品销售额占营收比重为19.41%，较2021年提升8.49pct。

    新产线陆续投放，定点项目充足

    公司在新能源领域持续拓展业务，Q3公司投建的多条全自动差速器总成装配线、壳体自动化加工线开始释放产能，我们预计Q4电机轴的设备将投入生产，同时2023年宁波电控的电磁阀项目有望进入批产阶段并为公司贡献业绩增量。公司今年已获得北美、韩国、欧洲出口项目以及国内新项目的配套定点，涵盖差速器齿轮、新能源汽车电机轴、差速器总成等。陆续投放的新产线以及充足的定点项目有望为公司带来业绩增长的新动能。

    盈利预测、估值与评级

    公司新能源汽车销量持续超预期，我们预计2022-2024年公司营收分别18.70/24.03/28.86亿元（2022-2023年原预测值分别为17.95/22.43亿元），同比分别增长31.37%/28.49%/20.12%；归母净利润分别为2.41/3.31/4.22亿元（2022-2023年原预测值分别为2.87/3.97亿元），同比分别增长40.56%/37.07%/27.50%；对应EPS分别为0.50/0.69/0.88元/股，对应PE分别为25.3/18.5/14.5倍，通过绝对估值法测得公司合理股价为18.48元，综合相对估值与绝对估值结果，我们给予公司23年27倍PE，对应目标价18.63元，上调至“买入”评级。

    风险提示：汽车市场需求不及预期；产能爬坡不及预期；新业务拓展不及预期；原材料成本上升。