事件：公司发布2022 年第三季度报告，前三季度，公司实现营业收入12.69亿元，同比增长23.98%；实现归母净利润1.74 亿元，同比增长30.85%；实现扣非归母净利润1.48 亿元，同比增长40.29%。其中，Q3 公司实现营业收入5.07 亿元，同比增长50.82%；实现归母净利润0.67 亿元，同比增长117.65%；实现扣非归母净利润0.67 亿元，同比增长176.51%。

    毛利率同比提升，汇兑损益增厚利润。Q3 毛利率为29.42%，同比+2.19pp，环比-1.07pp。Q3 销售费用率0.57%，同比-0.02pp；管理费用率6.99%，同比-1.04pp；研发费用率6.27%，同比+0.02pp；财务费用率-2.44%，同比-4.40pp，主要系汇兑损益增加所致。

    差速器业务获得新客户定点，新建产能逐步投放。报告期内，公司获得了北美、韩国、欧洲等出口项目和国内新项目的配套定点，涵盖了差速器齿轮、新能源汽车电机轴、差速器总成等，公司产品全球竞争力进一步得到验证，在新能源电动车产业链具备显著优势。公司新投资多条全自动差速器总成装配线、壳体自动化加工线，新建生产线的调试以及试运行有序进行，新生产线开始逐步释放产能，公司产销有望快速提升。

    投资建议：预计公司 2022-2024 年营业收入为 17.67、21.76、26.83 亿元，同比增长 24.12%、23.15%、23.32%；归母净利润为 2.47、3.43、4.42亿元，同比增长 43.83%、38.70%、28.95%，对应 PE 分别为 24.72、17.82、13.82，维持“增持”评级。

    风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。