事件：

    公司发布2023 三季度报告，2023 年前三季度公司实现营收15.06 亿元，同比+18.6%；归母净利润1.88 亿元，同比+8.2%；扣非后归母净利润1.68亿元，同比+13.8%，其中2023Q3 实现营收5.58 亿元，同比+10%；归母净利润0.6 亿元，同比-9.9%；扣非后归母净利润0.53 亿元，同比-20%。

    收入端：23Q3 营收5.58 亿元，同比+10%，环比+11.7%。23Q3 公司实现营收5.58 亿元，营收同环比增长主要系天津、重庆等工厂产能持续爬坡叠加三季度汽车旺季所致。

    毛利率：23Q3 毛利率26.08%， 同比-3.34pct，环比+1.23pct。23Q3公司毛利率环比改善。

    利润端：23Q3 归母净利润0.6 亿元，同比-9.87%，环比-26.88%。23Q3 归母净利润同环比承压，同比下滑主要系23Q3 公司毛利率同比-3.34pct叠加财务费用率同比+4.91pct（可转债利息费用增加和汇兑收益减少）所致；环比下滑主要系23Q3 公司财务费用率环比+7.24pct。

    Tier2→ Tier1，差速器总成绑定头部新能源客户。新能源背景下，各大主机厂出于提高生产效率和降低成本的考虑，更倾向于采用模块化采购模式，公司则抓住零部件总成化供应的机遇，依托原本在差速器齿轮等核心零部件的技术优势成功开发并量产差速器总成产品，目前公司已有新能源客户为北美大客户、沃尔沃等，未来有望借助头部新能源客户快速放量。

    投资建议及盈利预测：预计公司2023-2025 年营业收入分别22、26.6、31.85 亿元，归母净利润依次为2.73、3.51、4.32 亿元，对应当前市值，PE 依次为26、20、17 倍。首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格大幅上涨，下游新能源车销量不及预期，新产能投放不达预期，新产品研发进度不及预期。