投资要点：

    业务分散化提供风险抗力。公司所产洁净应用材料涉及三大领域：食品饮料、生物医疗、真空半导体。2011 年，生物医疗领域占比 52%，食品饮料领域占比 27%，真空半导体领域占比 21%。食品饮料领域由于壁垒低竞争激烈，真空半导体领域行业周期性强，公司三个领域共同发展有效避免了业务单一带来的风险。2012 年，食品饮料领域生产线升级需求释放，部分弥补了光伏低迷带来的影响，公司业绩将依然能够保持一定增速的正增长。

    配件供应商向设备集成商升级不断推进。公司由生产配件起家，逐步延伸产业链，向成套设备集成商升级。食品饮料领域已成功升级，由此带来该分项业务 2011 年毛利率大幅提升。目前，公司已经成功取得生物医疗领域重要设备——压力容器的中国、美国的资质证书。该产品市场空间超过公司现有三项业务空间之和，盈利能力强于现有产品，国内现阶段需求基本依赖进口。今年，公司主要开拓市场，并寻求与国际知名企业合作快速打开销售渠道，我们认为，明年将显著贡献公司业绩。

    投资建议： 我们认为新莱应材的主营业务顺应了国家经济升级转型的方向，且发展模式健康、战略升级稳步推进、质地优良，短期的行业风险带来的业绩增速下滑不应影响公司长期投资价值。预计 2012-2013 年 EPS 分别为 1.03 元、1.37 元，目前股价对应 2012 年 20 倍 PE，维持推荐评级。

    风险提示：宏观经济增速下滑超预期、新产品市场开拓进程低预期