事件

    新莱应材发布2020 年一季度报告预告，2020 年一季度实现归属母公司净利润800.00–1100.00 万元，同比下降4.38%-30.46% 。报告期内，公司预计非经常性损益对归属上市公司股东净利润的影响金额为200 万元。

    点评

    公司一季度业绩同比负增长，主要受疫情管控停工所致

    与2019 年相比，公司一季度生产时间上少了近一个月，一直到2 月上旬开始复工。但复工复产后，受制于疫情管控，主要是管理和职能部门优先复工，生产部门基本上到了3 月中旬后产完全复工，实际生产受疫情影响严重。

    国内半导体设备国产化持续推进，公司大客户拓展顺利，卡位优势明显

    近两年国内晶圆厂投资加速落地，设备国产化进程加速推进，公司管阀接头等超洁净流体管路系统在国内半导体厂务体系推进顺利，已进入多个大型半导体厂商合格供应商范围，实现小批量供货。受国内半导体设备需求落地影响，从2019 年四季度起，国际半导体设备厂商订单同比增速较大幅度上行，公司真空半导体设备业务订单也较大幅度增长，景气度持续向上。

    盈利预测

    公司2019 年年报业绩快报预告2019 年实现营业收入13.79 亿元，归属母公司净利润6486 万元，收入和归母净利润略低于我们预期，主要是因为收购山东碧海存货增值对冲和可转债发行低于预期导致财务成本较高所致。因为2019 年年报未正式发布，我们仍维持原有盈利预测，待年报发布后再调整。

    我们维持盈利预测，预计公司2019-2021 年，可实现营业收入16.50、18.71和21.38 亿元，归属母公司净利润0.73、0.94 和1.17 亿元，总股本2.02 亿股，对应EPS0.36、0.46 和0.58 元。

    2020 年4 月9 日，股价15.21 元，对应市值31 亿元。2019-2021 年PE 约为42、33 和26 倍。公司是半导体核心零部件国产化的稀缺标的，具有先发和卡位优势，未来两年真空半导体领域放量可期，2019 年资本市场关注度明显提高，我们维持公司增持评级，建议持续关注。

    风险提示：宏观经济低于预期、贸易冲突加剧，行业竞争加剧。