事件：公司公布2021 年半年报，2021H1 实现收入8.97 亿元，同比增长47.68%；归母净利润0.68 亿元，同比增长101.10%；扣非后归母净利润0.63 亿元，同比增长126.69%。Q2 实现收入4.70 亿元，同比增长39.97%，环比增长10.07%；归母净利润0.36 亿元，同比增长55.26%，环比增长12.50%；扣非后归母净利润0.35 亿元，同比增长80.22%，环比增长25.00%。

    2021H1 业绩近指引上限，原材料涨价不改长期成长性：2020H1 收入及归母净利润大幅增长，主要源自于食品板块业务稳健增长，生物制药板块业务受益于国内外疫苗企业及医药生产厂商的快速扩产，半导体板块业务受益于半导体国产化进程加速市场开拓顺利。业务结构方面，食品类收入4.74 亿元，同比增长65.35%，毛利率20.67%，同比下降8.42pct，主要由于包材类原材料价格上涨所致；医药类收入2.28 亿元，同比增长40.67%，毛利率27.11%，同比提升1.41pct；泛半导体1.95 亿元，同比增长22.97%，毛利率33.50%，同比提升5.13pct。费用方面，2021H1 销售费用率5.91%，同比下降2.22 个百分点，管理费用率4.58%，同比下降1.69pct，财务费用1.70%，同比下降1.22pct，各项费用率均呈下降趋势，费用管控良好。

    公司各项业务市场空间广阔，优质客户持续积累，新客户开拓进展顺利，长期成长可期。

    三大业务领域优质拥有丰富客户资源，市场份额有望进一步提升：公司是国内少数能够覆盖泛半导体、生物医药、食品饮料三大应用领域的高洁净应用材料研发与制造商之一。在泛半导体领域与世界顶级半导体制造设备企业AMAT 加大半导体产品的合作，中国领先的存储器芯片设计与制造公司长江存储、合肥长鑫等在高端真空阀门等产品方面也有深入合作，中国国内最大的半导体设备供应商北方华创在半导体领域全面合作；在食品安全领域，公司与全球最大的食品制造商雀巢集团已经深度合作，与国内乳制品知名企业三元乳业、完达山乳液已经成为战略合作伙伴，与康师傅控股的合作也是日益紧密；在生物制药领域，国内前二的制药机械企业东富龙与楚天科技已经与公司深度合作近二十年，国内的大中药厂几乎都已经与公司开展合作。优质客户积累叠加广阔市场空间，公司有望进一步拓宽市场份额。

    食品、半导体、医药市场空间广阔，洁净材料龙头持续受益行业扩产与国产化：在食品包材领域，随着对即食品的需求增加，无菌包装市场高速增长。根据Marketsand Markets 的预测，无菌包装市场有望从2017 年的396.2 亿美元增长到2022 年的664.5 亿美元，CAGR 高达10.89%，对高端洁净应用材料需求的增长将为公司食品类业务带来巨大的增长动力。在生物医药领域，在新冠肺炎疫情的催化下，2020 年疫苗批签发全年整体实现高速增长，合计批签发数量6.51 亿，同比增长15.89%。随着疫情防控新常态，疫苗接种需求有望保持稳定增长。公司是亚洲第一家通过ASME BPE 管道管件双认证企业，将持续受益于国内疫苗及医药生产厂商快速扩产。在半导体领域，受益于先进制程的推进、刻蚀/沉积道数的增多和高毒性气体的大量使用，高洁净材料环节将迎来快速发展。此外，国内晶圆厂迎来密集开工建设期，以合肥长鑫、中芯国际、长江存储等公司为首的国产晶圆制造企业逐渐进入扩产期，12 寸、8 寸、6 寸以及化合物半导体产能增速均全球领先，本土晶圆厂扩产有望支撑配套高纯及超高纯应用材料需求，带动公司业绩高速增长。

    维持“买入”评级：我们看好公司半导体洁净材料加速导入本土晶圆厂以及设备厂，食品包材业务替代利乐份额，医药业务受益国内疫苗需求增长，纸浆、铝箔等原材料涨价不改公司长期成长性，预计公司2021 年-2023年的归母净利润分别为1.33/2.49/3.43 亿元，EPS 为0.59/1.10/1.52 元，对应PE 分别约为50X、27X、19X，维持“买入”评级。

    风险提示：半导体洁净材料导入进度不及预期；无菌包材客户拓展不及预期；疫情控制不及预期；科技领域贸易摩擦加剧；原材料涨价影响持续。