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    　　新莱应材发布2022 年中期报告，2022 年1-6 月实现营业收入12.24 亿元，同比上升了36.57%；实现毛利3.44 亿元，同比上升了52.90%；实现营业利润1.80 亿元，同比上升了122.74%；实现归属母公司净利润1.56 亿元，同比上升了129.91%。

    　　点评

    　　公司受二季度疫情影响，但收入仍保持高增长，同时毛利率普遍改善，而且费用率也有所降低，公司生产交付经营都保持良好趋势2022 年1-6 月实现营业收入12.24 亿元，同比上升了36.57%；实现毛利3.44 亿元，同比上升了52.90%；实现营业利润1.80 亿元，同比上升了122.74%；实现归属母公司净利润1.56 亿元，同比上升了129.91%。公司实现综合毛利率28.10%，与2021 年中期相比同比提高了3.00 个百分点，与2022 年第一季度相比环比提高了0.46 个百分点。

    　　2022 年第二季度公司实现营业收入5.96 亿元，同比上升了26.84%；实现毛利1.71 亿元，同比上升了42.50%；实现归属母公司净利润0.76 亿元，同比上升了112.78%。公司实现综合毛利率28.69%，与2021 年第二季度相比同比提高了3.16 个百分点，与2022年第一季度相比环比提高了1.03 个百分点。

    　　公司食品行业业务毛利率超预期修复，半导体行业景气度持续，毛利率逐渐提升公司食品行业业务，2021 年受上游原材料价格上涨、疫情影响和竞争对手强化竞争影响，毛利率超预期下行，2022 年原材料价格明显下行，同时需求转好，业务毛利率超预期修复。半导体行业，设备客户持续高景气，订单情况良好，品类扩张。国内场务业务拓展进展良好，重点客户突破以及销售规模持续扩张，同时产销趋紧推动部分产品涨价，从而推动业务毛利率超预期提升。

    　　盈利预测

    　　公司中报数据超出我们预期，公司2022 年中期收入增速和毛利率表现都好于我们的预测，主要是上游原材料价格回归正常且公司产品结构持续调整，有超预期调价。我们根据公司2022 年中期数据调整相应盈利预测。

    　　我们预计公司2022-2024 年，可实现营业收入24.80、30.74 和41.65 亿元，归属母公司净利润3.42、4.45 和6.09 亿元，总股本2.27 亿股，对应EPS 1.51、1.97 和2.69元。2022 年8 月29 日，股价74.63 元，对应市值169 亿元，2022-2024 年PE 约为49、　　38 和28 倍。

    　　公司半导体电子洁净业务景气度持续高位，公司产品结构升级、毛利率持续修复。未来2-3 年，公司半导体和食品业务预期都将保持较高增速，推动公司营收快速增长。

    　　综上所述，我们仍维持“增持”评级。

    　　风险提示：医药行业景气度超预期下滑，上游原材料价格再次上行。