事件：2022 年10 月25 日公司发布三季报，2022 年前三季度公司实现营业收入19.90 亿元，同比增长34.64%，归母净利润2.75 亿元，同比增长128.12%；Q3 实现营收7.66 亿元，同比增长31.68%，环比增长28.61%；实现归母净利润1.19 亿元，同比增长125.81%，环比增长55.96%；实现扣非净利润1.19 亿元，同比增长141.47%，环比增长22.05%。

    　　业绩快速增长，盈利能力持续提升：公司前三季度业绩保持高增长，归母净利润2.75 亿元，同比增长128.12%；Q3 公司毛利率为29.98%，同比提升5.12pct，盈利能力提升明显。受益于国内外晶圆厂加速扩产，公司半导体设备零部件需求旺盛，国产替代进程加速，公司业绩有望保持高速增长。

    　　美国加大芯片制裁力度，半导体设备零部件国产化需求急迫切：当前美国持续加大芯片制裁措施，进行部分半导体设备及零部件出口管制，国内晶圆厂设备及零部件国产化有望提速。公司半导体领域与AMAT、LAM大客户保持紧密合作，与国内领先的晶圆厂在高端真空阀门等产品方面深入合作，与北方华创等半导体设备公司全面合作。在本土晶圆厂持续扩产和国产替代的强烈需求下，公司半导体业务收入有望持续增长。

    　　食品包材市场空间广阔，深度绑定下游大客户：根据 Markets and Markets的预测，无菌包装市场有望从 2017 年的 396.2 亿美元增长到 2022 年的 664.5 亿美元，CAGR 高达 10.89%，其中亚太地区将成为增长最快的市场。公司子公司山东碧海是液态食品领域为数不多的能够同时生产、销售纸铝塑复合液态食品无菌包装纸和无菌纸盒灌装机的企业之一。公司食品安全领域与全球最大的食品制造商雀巢集团深度绑定合作，与国内乳制品知名企业三元乳业、完达山乳业已经成为战略合作伙伴，与康师傅控股的合作也日益紧密。下游乳企客户的深度绑定将助力公司食品业务稳步增长。

    　　维持“买入”评级：我们看好公司半导体洁净材料加速导入本土晶圆厂以　　及设备厂，食品包材业务国产化顺利推进，医药业务受益国内疫苗需求增长，预计公司2022 年-2024 年的归母净利润分别为3.82/5.03/6.35 亿元，EPS 为1.69/2.22/2.80 元，对应PE 分别约为63X、48X、38X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，客户拓展不及预期，疫情影响超预期，产能扩张不及预期。