事件：新莱应材发布2022 年度报告与2023 一季度报：公司全年实现营收26.20亿元，同比增长27.53%；归母净利润3.45 亿元，同比增长103.04%。2023Q1公司实现营收6.39 亿元，同比增长1.61%，归母净利润0.54 亿元，同比-32.60%

    大环境多重因素影响，业绩短期承压：供给端，公司的经营生产受到2022年末公共健康情况影响；需求端，受制于半导体市场景气度下行，2022Q4 与2023Q1 半导体设备企业对公司产品的采购有所放缓。上述原因导致公司业绩连续2 个季度面临较大压力。展望未来，下游消费与半导体市场有望迎来复苏，公司有望重新进入快速增长通道。

    　　半导体国产替代空间广阔，公司半导体业务未来可期：公司所生产的机械加工/管路类产品，在半导体供应链自主可控的大背景下，国产替代空间广阔。公司深耕半导体管路与阀门类产品，凭借技术和认证优势已与AMAT、长江存储、北方华创等一线企业建立合作关系，半导体业务增长潜力巨大。

    　　食品无菌包装配套服务能力优异： 2018 年公司通过收购山东碧海切入无菌包装领域，为客户提供“无菌包装材料+灌装机设备+设计工程”的一体化解决方案，进入雀巢、三元、康师傅等企业的供应链。随着公司灌装机、屋顶包、碧海瓶等新产品的大力推广，公司的市场份额有望进一步上升。

    　　投资建议：综合考虑限制措施对国内半导体产业影响、消费市场状况及公司核心产品与技术的研发进度， 我们预计公司2023-25 年营收为31.01/40.06/48.82 亿元，归母净利润分别为4.31/6.26/7.73 亿元，对应PE 为37.93/26.10/21.12 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：半导体市场景气度下行，国内半导体零部件需求放缓；新产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。