2024 年4 月26 日公司披露2023 年年度报告，23 年公司实现营收27.11 亿元，同比+3.49%；实现归母净利润2.36 亿元，同比-31.58%，实现扣非后的归母净利润2.29 亿元，同比-33.57%。

    　　1Q24 单季度公司实现营收6.89 亿元，同比+7.84%；1Q24 实现归母净利润0.69 亿元，同比+27.36%。23 年受半导体和医药需求下滑的影响，产品结构变化和较低的稼动率拉低了公司23 年的业绩，1Q24 半导体行业收入增长显著，主要系国内客户需求增加。

    　　23 年综合毛利率环比持续提升，1Q24 受折旧、稼动率和产品价格等因素的影响综合毛利率略有下滑。2023 年全年综合毛利率为25.58%，4Q23 单季度毛利率为26.79%，环比提升1.09 个pcts。

    　　1Q24 公司综合毛利率略有下滑，为25.32%，主要系半导体领域的固定资产投资增加导致的折旧费用上升，以及医药行业的稼动率下降和产品售价下降导致的毛利率下滑。期间费用方面，23 年公司的期间费用率有所上升，为15.40%，主要系公司加大销售推广力度导致的销售、管理费用有所上升。

    　　半导体设备自主可控需求迫切，设备零组件国产替代加速进行。

    　　公司产品通过美国排名前二的半导体设备厂商认证并成为其一级供应商，填补了国内超高纯应用材料的空白。由于外部制裁，在产业链自主可控加速的趋势下，公司积极配合Foundry、面板厂、光伏太阳能厂等下游厂商。公司加码投入新品研发和海外市场布局，产品端包括传输阀、钟摆阀等及更高技术难度的调压阀、隔膜阀等。我们持续看好国内半导体设备市场需求复苏带动设备国产化率提升以及公司在客户端份额提升带来的业绩修复。

    　　由于半导体设备需求回暖，公司产品结构优化，我们预测公司24~26 年分别实现归母净利润为3.67、5.16 和6.23 亿元，分别同比+55.77%/+40.30%/+20.81% ， 对应EPS 分别为0.90/1.26/1.53 元，公司股票现价对应PE 估值为27/19/16 倍，维持“买入”评级。

    　　行业景气度下行；汇率波动的风险；地缘政治风险；股东、董事、高管减持的风险。