事件：

    　　巴安水务发布2016前三季度预计预告，预计归属于上市公司股东净利润14400.66万元-16146.19万元，比去年同期增长65-85%。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期，在手订单充足保障业绩增长

    　　业绩增长主要来自于公司对于充足的在手订单的逐步开展，符合我们的预期。16年新增订单超过20亿（包含营口项目框架协议），15年底未完成的订单超过20亿，充足的订单保障公司未来业绩的持续增长。期内实施了股权期权激励计划，行权条件为以15年为基准，16、17、18年扣非净利润增长率分别不低于85%，190%与308%，我们预计16年行权条件高概率实现。

    　　九月份定增完成，补齐资质，市场竞争力增强9月份12亿定增完成，其中2亿元用于偿还银行贷款，公司资产负债率由69.22%下降至44.00%。其余部分主要用于水域综合治理工程，长期来看公司市场竞争力有望得到提升。

    　　9月份收购完成南通华福建设工程有限公司，使公司获得市政公用工程总承包一级资质，未来公司在业务领域特别是重点发展的PPP领域项目承接项目的能力与盈利能力有所增强，看好公司业务未来得到进一步拓展。

    　　积极进行海外拓展

    　　继成功收购KWI，签订ItN与瑞水水务部分股权收购备忘录之后，又拟在香港与新加坡分别设立全资子公司，有望增加新的国际化市场平台，完善海外业务体系。收购完成的KWI今年四月份开始并表，实现净利润1733万元，预计全年高概率实现价款追加计划约定的全年实现息税前利润495万欧元的考核目标。

    　　维持“推荐”评级

    　　预计公司16-18年EPS（摊薄）分别为0.38、0.58及0.82元，对应目前股价16-18年PE分别为49、32及23倍。公司以海绵城市与海水淡化业务为核心，在手订单充足，海外收购活跃不断强化核心竞争力，并积极拓展海外业务，未来业绩有望持续高速发展，维持“推荐”评级。