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    公司发布一季度业绩预告，预计盈利4477-5074 万元，比去年同期增加50%-70%，尤其是新材料业务板块取得了较快增长。对此点评如下：

    简评

    靶材业务加快进口替代进程

    靶材行业目前主要是被海外国家所占据，根据中国电子材料行业协会数据，2016 年全球高纯溅射靶材市场规模约为113.6 亿美元，中国市场规模约为187.1 亿元，占全球市场25%。公司目前主要有三家子公司在从事靶材业务：四丰电子在钼靶材领域实现批量替代进口；子公司晶联光电能够批量生产TFT 用的平面ITO 靶材；子公司丰联科实现对靶材进行绑定。受海外新冠肺炎疫情、西方对中国高端制造业打压等事件影响，国内显示面板、半导体等行业开始从战略上重新考量采购和供应渠道，靶材业务加快进口替代进程，保持快速发展。

    立足钼靶材，向ITO 靶材重点延伸

    公司靶材业务重点发力在平板显示行业。根据中国电子材料行业协会预测，2016 年平板显示用靶材为38.1 亿美元，占总体市场的30%以上；我国平板显示（含触控屏）用靶材为84 亿元，占国内靶材整体市场的45%。平板显示市场是靶材最大应用市场。从全球来看，在钼靶材领域，攀时、世泰科拥有较大话语权，公司旗下子公司四丰电子目前已经批量替代进口的钼靶材，用户有京东方、华星光电、天马微电子、信利等企业，覆盖了国内几乎所有使用钼靶材的企业，并且市场占有率逐步提高。同时，公司开始重点向ITO 靶材业务延伸。整体上ITO靶材在2019 年之前90%左右还是依赖进口，海外三井矿业、JX 金属、优美科等企业拥有较大话语权，国产化率只有10%左右。目前公司旗下子公司晶联光电已经能够批量生产TFT 用的平面ITO 靶材，陆续通过了京东方、华星光电、天马近10 条产线应用测试，部分已经开始采用晶联光电靶材。另外，2019 年又陆续安排ITO 靶材在用户端的10 条产线开始进行测试，共计有已经通过测试的和正在进行测试的20 多条用户产线开始考虑使用晶联ITO 靶材。晶联光电广西柳州原有年产能三十吨的优化改善扩充到六十吨产能，此外在洛阳增加了两百吨的产能投入。晶联光电柳州公司于今年2 月1 号开始复产，目前处于满产满销状态。

    其他两块业务部分受疫情影响

    高分子及其复合材料领域随下游的恢复和发展，份额逐步提升，保持增长态势。但海威公司生产所在地为湖北咸宁，复工时间较晚，一季度生产经营活动受到一定影响。节能换热装备领域，公司依靠自身经营转型、产品升级等多种措施，保持稳步发展。环保水务领域，受疫情影响普遍开工时间较晚，工程实施进度受到较大影响。

    投资建议

    预计公司19 年-21 年EPS 分别为0.20 元、0.25 元和0.31 元，对应当前股价PE 分别为38.5 倍、30.7 倍和24.5倍，考虑到公司行业地位，给予公司“买入”评级。

    风险提示

    靶材业务客户推进不及预期；传统业务开工情况不及预期。