公司发布2019 年年报，实现营业收入18.74 亿元，同比增加16.28%，实现归母净利润1.74 亿元，同比增加28.36%。2020 年一季度报告显示，公司实现销售收入2.85 亿元，同比减少19.46%，实现归母净利润0.47 亿元，同比增长58.05%。

    　　点评：

    　　传统业务稳定，新材料板块高增长。2019 年实现总营收同比增长16.28%，归母净利润同比增加28.36%，新材料板块业务逐渐发力：靶材及超高温特种功能材料2019 年实现收入2.3 亿元，同比增长23.62%，占总营收12.27%；高分子及复合材料2019 年实现营收4.02 亿元，同比增长252%，占总营收21.45%。工业换热节能设备2019 年实现收入8.5 亿元，同比减少1.48%，占总营收45.36%。环保水处理业务2019年实现营收3.9 亿元，同比减少12.59%，占总营收20.92%。

    　　疫情影响今年一季度订单需求释放。（1）靶材及超高温特种功能材料领域，受海外新冠肺炎疫情、西方对中国高端制造业的打压等事件的影响，使得国内显示面板、半导体等行业开始从战略上重新考量采购和供应渠道公司靶材业务加快了替代进口进程，保持了快速发展。（2）高分子及其复合材料随着军工型号任务定型并逐步量产保持快速增长；海威公司生产所在地为湖北咸宁，受疫情影响复工时间较晚，一季度生产经营活动受到一定影响。（3）环保水务领域，由于公司正在实施的主要工程项目分布在全国各地，受疫情影响一季度普遍开工时间较晚，工程实施进度受到较大影响。（4）公司参股投资的莫来石颗粒捕集系统载体材料项目进展顺利，实现了部分投资收益。

    　　盈利预测及投资建议：预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.43、2.97、3.47 亿元；EPS 分别为0.27、0.32、0.38 元，以2020 年4 月27日收盘价对应P/E 为28X、23X、20X，看好公司在靶材、军工复合材料等新材料布局的需求爆发，给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济增长乏力、军民融合推进及靶材国产化进程低于预期、项目研发进展不及预期。