事件：公司发布2022 年年报及2023 年一季报。2022 年，公司实现营业收入23.01 亿元，同比增长4.17%，实现归母净利润6430.26 万元，同比下降77.89%。

    　　2023Q1，公司实现营业收入5.97 亿元，同比增长4.53%；实现归母净利润7948.16 万元，同比增长20.98%。

    　　受疫情及多种一次性因素影响，2022 年业绩承压。营收端，22 年，公司营收同比稳定增长4.17%。其中，电子新材料、节能环保产品及服务的营收分别同比增长21.68%、12.34%；高分子复合材料的营收同比下降35.96%，主要是转让海威复材控制权、下游受疫情影响需求不足等因素造成。利润端，受原材料价格持续上涨、运力紧张、运费高企等因素影响，公司毛利率较21 年降低4.12pct至24.01%；受销售力度增加、可转债利息确认等因素影响，销售、管理、研发、财务费用率合计提升3.37pct；此外，子公司河北水务计提无形资产减值准备2938.83 万元，该一次性因素也对业绩造成较大影响。

    　　23Q1 公司业绩同环比均改善明显，盈利能力显著提升。23Q1，公司营收同比增长4.53%，归母净利润同比增长20.98%，主要原因是管理费用率、财务费用率分别同比下降1.13、1.54pct，净利润率同比提升1.92pct 至14.28%。

    　　新增萃取分离业务，疫情影响消退，23 年公司业绩有望高速成长。公司围绕子公司三诺新材，拓展萃取分离业务。三诺新材以先进的萃取分离技术为依托，其萃取剂产品广泛应用于湿法冶金、电池金属回收、城市矿山资源处置、污水处理、矿物浮选等领域。伴随传统制造业转型升级、新能源汽车等新兴产业发展，铜萃取剂、新能源电池金属萃取剂需求不断扩大，萃取分离业务有望为公司带来新增长点。当前，公司已形成以丰联科光电为基础的电子新材料产业板块，以科博思和兆恒科技为基础的高分子复合材料产业板块，以装备事业部、中电加美和三诺新材为基础的节能环保产业板块。伴随疫情影响消退，公司的面板钼靶材、ITO靶材、PMI 泡沫、PVC 泡沫、萃取剂、节能环保产品等核心产品需求，有望显著受益于下游面板、光伏、风电、军工、新能源汽车、石化、电力等领域需求释放。

    　　盈利预测、估值与评级：隆华科技为极具成长性的新材料平台型公司，新布局的萃取剂业务有望贡献新成长动力。考虑下游新能源领域近年竞争加剧，小幅下调2023、2024 年归母净利润预测8%、7%至3.81、5.09 亿元，新增25 年归母净利润预测6.69 亿元。2023-2025 年，公司EPS 预测分别为0.42、0.56、0.74元，对应PE 分别为19x、14x、11x。维持“买入”评级。

    　　风险提示：产业政策波动风险，行业竞争加剧风险，新业务拓展不及预期风险。