公司23Q3 归母净利0.58 亿元,维持“买入”评级公司23Q1-3 实现营收18.94 亿元(yoy+12.05%),归母净利1.77 亿元(yoy+15.30%);23Q3 实现营收7.07 亿元(yoy+32.48%,qoq+20.06%),归母净利0.58 亿元(yoy-5.00%,qoq+46.06%)。我们维持盈利预期,预计23-25 年公司归母净利为3.08/3.80/4.79 亿元。采用分部估值,预计23年节能环保业务利润1.64 亿元,新材料业务利润1.45 亿元,可比公司23年PE 均值分别为16.21x/19.92x,考虑到公司转型成效良好,发展潜力较大,分别给予23 年22.69/27.89PE,对应目标价8.57 元(前值8.44 元),维持“买入”评级。
公司23Q1-3 毛利率同比-1.06pct、净利率同比+0.44pct23Q1-3 公司毛利率小幅下降1.06pct 至24.20%;但公司费用管控能力较强,期间费用率下降1.94pct 至13.60%,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.41%、4.23%、4.58%、1.38%,同比-0.44pct、-0.80pct、-0.24pct、-0.45pct;因此净利率上升0.44pct 至10.21%。
控股股东、管理层等自愿承诺不减持,且公司持续回购据10 月16 日公司公告,基于对公司未来发展前景的信心及长期投资价值的认可,为了切实维护投资者权益和资本市场的稳定,公司控股股东、实际控制人及持有公司股份的董事、监事、高级管理人员自愿承诺自承诺书签署之日(2023 年10 月16 日)起6 个月内不以任何方式减持其所持有的公司股份,包括承诺期间前述股份因资本公积转增股本、派送股票红利、配股、增发等事项新增的股份。此外,22 年9 月23 日至23 年9 月19 日,公司回购股份13,324,630 股,占公司目前总股本1.47%,最高成交价为8.33元/股,最低成交价为7.19 元/股。
节能环保产品及服务为现金奶牛,积极拓展新材料业务据23 年中报,公司目前主营仍然是节能环保产品及服务,毛利占比约为65%;材料毛利占比约35%。隆华科技节能产品及服务聚焦于石化、光热等大工业传热领域,已经成为细分行业的技术引领者和标准制定者;环保产品和服务以工业水处理业务为重点;同时公司开启了萃取分离业务,广泛应用在电池金属提取制备及回收等领域。材料业务分为电子材料和高分子复合材料;电子材料以靶材为主,ITO 靶材除面板产业外,已通过国内多家主流光伏企业的认证;高分子复合材料聚焦于轨道交通、军工安防等领域,开始向电子和汽车等领域拓展。
风险提示:原材料价格大幅波动导致减值损失,下游需求不及预期。