事件:公司发布2017 年半年报。

    点评:

    亏损在预期之内,软件系统、系统集成业务萎缩。1)2017H1 实现收入7828.66 万元,同比减少8.25%;实现归母净利润亏损1931.02 万元,同比减少563.66%,利润亏损扩大主要系新增的子公司意景技术和纷腾互动投入较大所致;2)传统业务萎缩,软件系统收入587.52 万元,同减57.39%,系统集成收入4735.57 万元,同减30.01%;3)管理费用3963.46 万元,同增36.92%。

    布局数字电视VR 和电视游戏领域,寻求突破。1)公司积极推进“VR+广电”的技术研发和业务落地工作,通过与五家广电省市级网络公司合作开展VR 试播活动;2)发力布局电视游戏行业,全资子公司纷腾互动报告期内新增运营的游戏数量46 款,截止报告期末,累计总共运营数量348款,其中《星空无限》2017H1 贡献收入250.67 万元,占游戏业务收入49.42%。

    盈利预测:预计公司2017/18/19 年归母净利润为 0.16/0.18/0.20 亿元,对应当前股价PE 分别为206/186/162 倍。看好公司基于广电渠道的内容布局,维持“增持”评级。

    风险提示:VR 行业发展速度不及预期;电视游戏收入不及预期。