投资要点:

    三季度,公司实现营收 2.25 亿元,同比增长 24.72%;净利润 1339万元,同比增长 52.59%;前三季度总营收 6.11 亿元,同比增长 10.37%;净利润 2769 万元,同比下降 27.10%。

    公司 27 日公告分别中标国家电网 2014 年淮南-南京-上海 1000 千伏交流特高压输变电工程6192万元和2014年输电线路材料第五批集中招标 6508 万元,合计金额 1.27 亿元,占 2013 年营收总额的 16.54%。报告摘要:

    营收平稳,但多因素冲击利润。前三季度,公司营业收入平稳增长10.37%,销售毛利率较去年提升 2.49%。但期间费用率的同比增加2576 万元,使得销售净利率下滑 2.33%;营收账款大幅增加使得资产减值损失增加 177 万元;营业外收入(以政府补贴为主)锐减 1475 万元;以上因素共同使得公司净利润同比下降 27%。

    特高压投资金锣米,公司在手订单充沛,未来业绩弹性极大。公司27 日公告再次中标国家电网特高压项目,金额总计 1.27 亿元,占去年营业总收入的 16.54%。另有,价值 1.65 亿元的中标合同尚未执行完毕。近期国家电网全面开展特高压建设筹备工作,预计未来 4 年投资达 3500 亿元,不仅如此,信息网络基础建设加速、军费的快速增长,均使得对特种线缆的需求大增,电缆行业有长期发展基础。在此背景下,公司推出高附加值、高技术含量的节能型铝合金系列导线及铝合金电缆并新增年产 2.5 万吨节能型铝合金导线的产能,这使得公司业绩存在极大的弹性增长空间。

    盈利预测。预计 2014-2016 年营业收入分别为 9.21、11.43 和 14.62亿元;归属母公司净利润为 4499、6939 和 8967 万元;EPS 分别为0.33,0.51 和 0.66 元;对应 PE 分别为 78X,51X 和 39X。维持“增持”评级。