特种线缆龙头企业，竞争优势明显

    公司国内特种线缆龙头企业，核心竞争力明显：

    1、电力光缆产品国内市场占有率连续三年位居行业前两位，是国内少数拥有成熟的电力光缆生产技术的企业。与中国国家电网公司、中国南方电网公司建立了长期战略合作伙伴关系。产品被远销苏丹、埃塞俄比亚、尼日利亚、刚果、澳大利亚、英国和俄罗斯等国家和地区。

    2、通光线缆输电线缆主导产品——节能型系列导线节能效果突出，开启了国内节能导线在超高压线路上应用的先河。推动了电力行业节能减排进程。

    成功研制我国第一根低蠕变钢芯软铝绞线节能型导线，填补了国内空白，综合技术性能达到了国际同类产品的先进水平。

    智能电网建设持续高投入、特种线缆需求向好

    目前智能电网处于建设期的第三阶段，预计该阶段总投资14000 亿元，智能化投资方面年均投入高达350 亿，公司是国家电网的主力供应商，主打产品电力光缆和节能型系列导线需求良好，为公司业绩提供强大保障。

    投资建议

    结合行业需求情况、公司各项产品产能及成本等因素综合考虑，我们预计2016-2018 年通光光缆营业收入分别为12.54 亿元、15.60 亿元、19.08 亿元，归属母公司净利润1.96、2.48、3.02 亿元。对应2016-2018 年PE 分别为31、24、20 倍。

    考虑公司所属行业处于成熟期，公司营业收入和各项费用增长保持稳定，我们采用DCF 法估值，得到公司合理价格在23.58 元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    1、国网中标不及预期。2、行业竞争加剧导致产品价格下跌。