事件:

    公司发布2017 年一季报,一季度实现营业收入3.5 亿元,同比增长53.5%;归属上市公司股东的净利润1205 万元,同比下降31.4%,业绩预告处于前期预告区间内,符合预期。

    特高压大额订单奠定全年业绩增长基础

    公司于今年2 月公告中标国家电网项目金额19823 万元,占16 年营收比重14%。公司16 年全年公告的特高压中标金额8654 万元,相比较而言此次中标金额大幅上升。我们认为,该次中标一方面将对公司后续业绩产生积极影响,另一方面也排除市场对于特高压建设高峰下滑的担忧。此外,预计国家电网17 年将新建2 条以上特高压输电线,公司业绩将得到充分保障。

    装备线缆新品业务迎来放量

    公司已实现多种聚四氟乙烯类线缆量产,未来随着我国航空航天产业的快速发展,新装线缆以及旧线缆更换需求持续扩大,有数亿元进口替代空间,航空航天线缆业务将成为公司一大亮点,未来将持续贡献业绩。公司已实现低损稳相线缆量产,低损稳相线缆广泛应用于航空航天、军工电子领域,市场空间近十亿,预计17 年该产品有望为公司带来5000 万元以上收入。

    停牌筹划收购海洋光电,海缆业务成为未来看点

    公司目前正停牌筹划收购大股东旗下海洋光电100%股权,海洋光电主营海底光缆,具备军用资质,是国内军用民用海缆建设主力。我国目前正在加快建设海底观测网,同时全球宽带提速带来了海底通信网系统扩容需求,海缆产业迎来新发展机遇。海缆资产注入可大幅增厚上市公司业绩,助力公司进军海缆市场,打开全新成长空间。

    增持评级,目标价17 元

    暂不考虑收购海洋光电的影响,我们测算公司2017~2019 年EPS 分别为0.51 元、0.70 元、0.93 元,对应PE 为28X/20X/15X,鉴于公司特高压产品持续放量、聚四氟乙烯类线缆和低损稳相线缆已实现量产,筹划注入的海缆资产为公司发展带来新契机,维持“增持”评级,目标价17 元。

    风险提示:海缆资产进度低于预期,特高压建设进程低于预期。