收入利润略有增长。上半年公司取得收入为1.58 亿元，同比去年同期增长6.38%；归属上市公司股东利润为2261万，同比增长6.18%；每股收益为0.25元。收入的增长主要来源于环保领域城镇污泥市场的进一步开拓。营业成本增速较快，整机毛利率有所下降，主要是销售规模扩大、生产成本的增加。

    募投项目进展顺利 期待污泥处理市场启动。目前公司募投项目进展顺利，已有部分试生产，预计到年底将有一定的产能释放，增加大中型隔膜压滤机生产能力。环保领域需求异军突起，“十二五”期间将有230亿的市场规模，污水市场由“重水轻泥”到“水泥并重”，公司的隔膜压滤机作为唯一符合污泥处置含水率的设备，未来每年将有约15亿的市场空间。公司目前隔膜压滤机占比高、业绩弹性大，扩大市场占有率值得期待。

    扩展产品线 抓“大”不放“小”，保证公司长期发展。公司拟投资2.88亿元建设与募投项目互补的2000台压滤机项目，巩固和提高行业地位。由于小型压滤机价格便宜、占地较少、处理灵活，市场需求依然保持增长。而公司目前产能只有700台左右。该项目拟2014年建设完成，2017年达产后实现销售额5.35亿，利润8025万。此次扩张产品链，主要提供市场小型的板框压滤机和厢式压滤机和募投项目未涉及的大中型产品。公司拟进军东北、西北和西南等区域，在煤炭、冶金、非金属矿产和能源等行业开拓市场，消化新增产能。

    估值与投资建议。公司2012-2014年收入分别为3.57亿、4.49亿和5.72亿，对应EPS为0.58、0.74和0.95元，PE为29倍、23倍和18倍，维持“增持”评级