报告要点：根据公司近期披露的"2012年10月1日至11月15日环保领域订单在第三季度环保领域订单50%基础上增长在10%以上"，我们判断当前工业领域需求疲弱而环保污泥处理领域需求转好；国内环保政策要求污水处理厂污泥处理后的含水率不高于60%是推动环保领域需求的政策基础，而大型隔膜压滤机是满足要求的主导选择；结合环保部统计数据和政策要求，我们估算国内污水处理厂污泥脱水对大型隔膜压滤机的年均需求在10亿元左右；考虑虽然环保污泥处理领域需求转好但工业领域需求复苏仍需时日，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.43、0.52和0.68元，2013、2014年盈利增速分别在20%和30%左右，最新股价对应2012、2013年PE分别在34倍和28倍左右，估值偏高面临回调压力。