公司立足成为药用辅料标准的制定者和推行者。我国制剂使用的药用辅料大约有500 多种，但具有药用质量标准的占少数，尤其在药典中收载较少。政策门槛提高趋势明确，专业药用辅料企业将成为唯一选择。公司力争在行业标准化进程中抢占先发优势，做行业标准的制定者和推行者。

    辅料主业：精耕细作，成长基石。公司11 年辅料主业增长56% 。大辅料主要是跑量，毛利率偏低，战略是在占领市场的同时促进整个市场的规范化。而小品种则定位为公司提供较高的利润，利润贡献占比与大辅料都在1/3。公司策略是跑马圈地，抢占先机，然后完善营销网络的布局，深耕市场，小辅料品种订单仍有突破。我们预计12 年增速有望保持在40% 。

    磺苄西林钠市场正在扩张。磺苄西林钠属于新代抗生素，耐药性几乎没有，而在最新的抗生素分级管理办法中属于限制级品种，用量限制较小，而高定价能照顾到院方利益，处于舒服的增长阶段。公司产品11 年进入湖南基药增补目录，市场前景看好，12 年集中开始的省标也将打开新的增长空间。我们预计12 年该品种增长50% ，延续高成长态势。

    投资建议：增持，目标价27元。公司作为药用辅料龙头，立足成为行业标准的制定者和推行者，将借力资本优势寻求快速扩张，磺卞西林钠近几年的爆发式增长将提供安全边际。12 年1 季报出色的业绩印证了公司正处于经营上攻阶段，高增长可期。我们预计公司 12~13 年EPS 分别为0.97 、1.34 元，同比增长52% 、38% ，继续给予增持，目标价27 元。