事项:

    联建光电公告:预计2014年第一季度归属母公司净利润420 万元–500 万元,去年同期为412万元,同比增长为1.94%-21.36%。

    评论:

    业绩符合预期,广告业绩明显改善

    联建光电2014年一季度归属母公司净利润约420-500万元,同比增长1.94-21.36%,净利润中枢为460万元,同比增长11.65%,总体业绩符合我们对2014年全年“LED平稳增长,广告持续改善”的预期。

    LED业务平稳增长。按公司统计口径,母公司LED业务利润总额与去年基本持平;我们以业绩中枢推测,主营 LED业务2014年一季度的净利润(扣除非经常性损益)约737.5万元,较去年同期的667万元,同比增长10.6%,仍然保持平稳增长势头。

    广告业务明显改善。最大的亮点是广告业务,联动文化一季度亏损约347.5万元,而去年同期亏损为425万元,同比大幅缩窄,幅度达到18.2%,从广告收入看,今年一季度约384万元,增长超11倍,数据均预示着广告业务的明显改善。实际上,从去年三季度开始,广告业务便呈现逐步好转趋势,我们预计,随着广告逐渐进入旺季,广告业务亏损有望逐步缩窄,甚至盈利,看好联动文化全年扭亏为盈。

    继续看好公司成为领先的户外LED 广告运营商,维持“推荐”评级 我们看好公司成长为领先的户外LED广告运营商,迎来盈利增长的黄金期。从内生看,预计“千屏计划”潜在收入和净利润分别为14.6亿元、2.2亿元;从外延看,收购分时传媒获取了广告销售平台,后续看点是媒体资源的整合。

    由于收购分时传媒已经过会,预计二季度并表,2014-15年并表EPS预测为0.87/1.08元,对应PE为37/29倍,短期看,公司有着强烈的收购动力,屏幕资源的外延收购值得期待,双轮驱动下潜力十足,维持“推荐”评级。看好公司成长为利润4亿元,市值120亿的广告公司,全年合理估值为60元。