报告摘要：

    国内数字视频光纤传输技术领域的开拓者。 公司与交通运输部共同编制《视频光端机》交通行业标准，荣膺 “中国交通科技自主创新十大杰出单位”称号。公司是中国安防（视频矩阵及光端机类）最具影响力的十大品牌之一，在高速公路市场的占有率超过30%，排名第一。

    中国安防行业进入快速发展期。2010年安防行业总产值达到2,300多亿，根据《中国安防行业“十二五”发展规划》，到“十二五”末期实现规模翻一番的总体目标，年增长率达到20%左右。随着平安城市和智能交通建设的深入，未来5-10年将迎来中国安防行业“成长期的高级阶段”。

    公司竞争优势：1、核心技术优势，公司历年来涉及到核心技术的产品营收额占收入比重的98%以上；2、品牌优势，公司产品在市场上树立了良好的口碑，被列入中国安全防范产品行业协会“平安城市建设推荐优秀安防产品”目录，是中国安防（视频矩阵及光端机类）最具影响力的十大品牌之一；3、客户高黏性优势，公司产品的终端用户主要为交通、政府、银行等行业用户，该类用户由于对产品的质量和稳定性要求极高，因此不会轻易更换所使用的品牌产品。

    募投项目提升公司核心竞争力。公司本次拟公开发行1,000万股，募集资金将投资于三个项目。其中， “智能化VAR3光平台项目”建成后，公司将形成年产5,000路“智能化VAR3光平台”生产能力，预计每年新增收入7,500万元，新增净利润1,544万元。“数字视频联网监控技术研发中心建设项目”、“销售与技术服务区域中心建设项目”将提高公司的研发能力和市场营销能力。

    盈利预测与定价分析：预计2011、2012两年公司营业收入增长率为55.0%和40.0%，净利润分别增长69.1%和44.7%，全面摊薄后EPS分别为1.46和2.11元。参照可比上市公司的估值水平，我们给予公司2011年25-30倍PE，每股合理询价区间为36.5-43.8元。上市首日定价区间43.8-51.1元，对应2011年PE为30-35倍。

    风险提示：市场波动风险；产品价格下降的风险。