国内率先提出“全屋净水”理念，规模优势明显。截止2010 年末，在国家卫生部已颁发的全屋型水处理设备卫生许可证中，公司自有品牌产品占比为12%左右，是获得批件数量最多的企业。据慧聪邓白氏统计，2010年公司多路控制阀国内市场占有率4.9%，位列全国第三；复合材料压力容器市场占有率12%，位列全国第二；全屋净水机国内市场占有率22.7%，位列全国第一；全屋软水机国内市场占有率16.8%，位列全国第三。

    技术领先，具备全产业链核心部件生产能力。公司专注于人居水处理设备行业十余年，2007 年和2009 年在多路控制阀和复合材料压力容器等专业部件上形成技术突破，技术工艺达到国际先进水平，目前已获得包括美国NSF 在内的多项高标准国际认证，是国内少数突破多路控制阀和复合材料压力容器的公司。目前，公司已取得具有自主知识产权的原创性专利技术51 项，包括全屋净水设备发明专利1 项，实用新型专利29 项，是国内人居水处理行业中为数不多的已获得净水设备国家发明专利的企业之一。

    针对不同产品定位，构建差异化营销体系。公司打造的DSR 直销模式逐渐将“开能”品牌从上海地区复制到全国一线城市，同时国内代理商经销的“奔泰”品牌有望在短期内进一步提升公司产品市占率。采用多渠道、多层次的营销体系和营销策略使公司拥有多样化的、分散的客户资源，使得公司业务的发展并不依赖于某一类客户、或某一个地区、或某一个市场的发展。

    募投项目将解决产能瓶颈。目前公司产能利用率已基本饱和，面对人居水处理设备的蓬勃发展及市场竞争的需要，公司产能瓶颈明显。为此本次公司募集资金约1.38 亿元，投资于智能化家用全屋水处理设备及商用净化饮水机生产基地发展项目、复合材料压力容器及多路控制阀发展项目。

    项目达产后，将年新增6 万台全屋水处理设备、40 万台玻璃钢桶和10 万台多路控制阀产能。

    我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.43 元、0.57 元、0.71 元。结合公司的成长性和所属行业的平均水平，以公司2011 年25-30 倍PE 计，对应合理估值区间在10.8-12.9 元之间。

    风险因素：公司可能存在市场竞争加剧的风险和海外市场风险。