事件描述

    开能环保今日披露其2013 年前三季度业绩预告:根据初步测算结果,前三季度公司实现归属上市公司股东净利润0.370-0.386 亿元,同比增长15%-20%,对应EPS在0.196-0.204 元之间;其中三季度实现归属上市公司股东净利润0.142-0.158 亿元,同比增长17.36%-30.56%,对应EPS为0.075-0.084 元。

    事件评论

    考虑到净水器行业趋势及公司相应战略,预计三季度公司主营仍呈现稳健增长态势,其主要体现在以下两方面:首先,随着公司复合压力容器、控制阀等核心部件进一步获得国内外客户认可,公司部件销售收入有望延续高增长势头;此外,在国内水安全事件频发背景下公司进一步加大“奔泰”产品在三四级市场的渠道扩张力度,同时专注于全屋净水的“开能”DSR模式也正在向其他城市逐步复制,其使得公司水处理设备销售稳定增长;

    公司三季度单季业绩同比增长幅度在17.36%-30.56%之间,预计最终增速在25%左右,总体来看,三季度公司业绩增速好于上半年,这一方面是由于三季度公司非经常性损益略有增加所致(剔除非经常性损益后三季度业绩增速在10.75%-23.96%之间),另一方面或在于公司规模受核心部件及整机销售较好拉动实现稳步增长以及盈利能提升预期依旧存在所致;

    我们维持对家用净水设备行业的乐观判断:在近期全国尤其是一二线城市地产回暖带动下,13 年具备一定装修属性的家用水处理设备行业有望迎来较好增长;此外,随着各大城市水污染问题逐步显现,居民饮水及用水安全重视提高将进一步推动家用水处理设备行业增长;长远来看,目前欧美等发达地区家用水处理设备保有量水平已经较高,而在环境破坏严重、原水水质较差的亚洲等新兴市场仍处于导入期,未来提升空间相对较大;

    尽管外资品牌进入使得国内家用净水设备行业竞争明显加剧,但公司仍有望凭借定位高端的“开能”产品DSR模式在一二线城市快速复制及定位大众市场的“奔泰”产品在三四级市场持续扩张以实现较好增长;此外,在成本优势及品质相对较好背景下公司核心部件出口有望迎来持续增长;同时随着自动化程度提高以及成本控制能力的加强,公司盈利能力仍有一定改善空间;综上分析,我们预计公司13-14 年EPS分别为0.43 及0.52元,对应目前股价 PE分别为32.41 及26.72 倍,维持“谨慎推荐”评级。