一、 事件概述

    4月11日兰州市发生水污染事件。自来水被检测出苯含量超标20倍,24小时内不宜饮用。

    二、 分析与判断

    水污染事件或成催化剂

    据新闻报道,11日兰州市威立雅水务集团公司出厂水及自流沟水样中苯含量严重超标,可能是化工厂污水污染自流沟。此外,连续高温少雨天气也会影响自来水水源地水质。事件引起广泛关注,环保压力骤增,公司作为家庭净水器龙头,有望直接受益于来自企业及家庭健康用水理念和需求的快速提升,其中家用高端净水器市场需求有望加快发酵。

    14年公司将继续发展“奔泰”品牌独立经销商体系

    13年“奔泰”品牌在地级市/县级市等二三线城市发展,年内国内经销业务比上年增长了58%。14年“奔泰”品牌将继续在全国发展独立经销商体系,公司预期未来几年内将以国内市场分销业务增长速度最快。我们判断,在已有DSR模式在上海稳步增长基础上,上海之外地区的终端销售增速有望于14年体现。

    借助自贸区政策,国际化战略有望加快

    目前公司外销收入占比仍超过40%,13年外销收入增速23%。13年10月公司在自贸区内注册了上海开能实业投资有限公司,积极试水自由贸易区内开展产品出口和原材料国际采购业务。我们认为,自贸区政策有助于公司国际化战略加快前行。此外针对海外市场需求,公司已分别进行了成本较低的手动软水阀和手动净水阀研发。

    产业链整合推进较快,后期有望带来实质贡献

    公司投资的浙江美易膜技术有限公司发展势头良好,第一套膜片生产设备已经建成并投入生产,将逐步开展特种分离膜、海水淡化、纳滤和反渗透膜片的生产制造。公司还与江苏华宇环保设备有限公司签订合同,合资设立江苏开能华宇环保设备有限公司,公司持有25%股份。该公司将立足于满足未来中国城镇化过程中所产生的生活污水处理需求,研发和制造商用型水处理核心部件和产品。

    旅游项目将成为未来迪斯尼旅游配套设施组成部分

    公司在上海浦东的总部园区被上海市旅游管理委员会授予“工业旅游认证单位”,旅游项目将成为未来迪斯尼旅游渡假区旅游配套设施的组成部分,也将成为公司品牌宣传的最好方式。

    三、 盈利预测与投资建议

    我们更新盈利预测,预计14~15年EPS分别为0.37元与0.45元。对应当前股价PE为37与31倍。结合公司多种看点和短期催化剂带来的市场需求发酵,维持强烈推荐评级,合理估值18元。

    四、风险提示

    汇率风险,内销市场无序竞争。