多种产品形成肿瘤微创治疗的"组合拳"

    传统肿瘤治疗方法有限，微创方法作为近十年兴起的新方法发展迅速。公司拥有多种原理的治疗仪器，可为医院提供较完整的解决方案，是国内产品线较完备的设备提供商。目前客户医院300多家，10年收入1.5亿元，占当年总收入的46%，毛利的71%；正在凭借自有技术优势开拓全国几千家目标医院市场。在现有医疗体制下这种辅助治疗仪器有较大的发展空间，而目前竞争格局较为分散，为公司提供了快速成长的机会。

    制氧系统为公司发展提供助力

    公司借助医院渠道优势，分子筛制氧产品覆盖的医疗机构数量占已使用该产品的医疗机构总数的9%。公司为100多家医院提供设备，10年销售收入1亿元，是国内最大的提供商之一。产品原理安全可靠，医院对其仍有可观需求；公司的软件整合具有特色，有望继续从中获取发展助力。

    医学影像产品蓄势待发

    公司去年开始医学影像产品销售，为公司的全国性医院销售渠道提供新的产品线，可更加有效的利用渠道，降低销售成本；公司预计11年收入5000万。

    盈利预测与估值

    在肿瘤微创领域，公司自行研发产品和成熟产品紧密配合，形成独有的一套治疗方案，具有定价优势。我们预计11-13年公司的EPS为0.59、0.83、1.13元，预计上市价格24.90元，对应12年PE为30倍。主要风险：支付制度改革如果全面实施，导致肿瘤治疗仪器行业景气下行的风险；合同收入不能及时确认的风险；以及财政对医院支持降低导致医械采购数量下降的风险。