事件：公司2011 年10 月25 日发布公告，公司本次公开发行3,335 万股人民币普通股。其中网下发行数量为630 万股，为本次发行数量的18.89%；网上发行数量为2,705 万股，为本次发行数量的81.11%，发行价格为20 元/股。公司网上发行的2,705 万股股份将于2011 年10 月26 日在深圳证券交易所创业板上市交易；

    公司是国内领先的医疗设备综合治疗解决方案提供商，业务范围涵盖肿瘤微创、医用制氧和医用影像三大系列。其中肿瘤微创是公司的核心业务，占2011 年上半年度营业利润的72%。公司目前是国内第一家，也是唯一一家能够提供肿瘤微创系列化设备、整合治疗方案、临床专家支持和运营管理的供应商；

    在医用制氧和医用影像领域，公司也能够提供诸如制氧系统综合管理以及基层卫生医疗机构远程诊断工程等综合性的解决方案。

    立足本土，三大系列业务各具优势。肿瘤微创治疗系列化设备技术壁垒高，其中有2 个产品为公司独有发明，研发生产周期长，一般3-4 年，所以短期内公司仍将是行业内的垄断者。我们预计该领域的市场容量为112.5 亿元，产品未来发展空间巨大；医用制氧系统方便安全低能耗，未来将普遍使用，潜在市场空间高达120 亿元。随着公司上市后产能的进一步扩张，公司有望快速抢占市场份额；医用影像系统(DR)定位于基层医疗机构，公司具有核心组件的生产能力以为海外产品的独家总经销权，成本优势显著。

    营销能力强，售后服务完善是公司的核心竞争力。公司拥有超过250 人的直销团队，遍布全国28 个省（市）；而为肿瘤微创客户提供的售后技术支持、学术培训以及现场手术指导等一系列增值服务，将大大增加客户对于品牌的认可度。

    我们预测公司2011-2013 年的营业收入分别为5.17 亿元、6.74 亿元和8.57 亿元，同比分别增长54.9%、30.3%和27.2%；归属母公司净利润分别为0.82 亿元、1.19 亿元和1.54 亿元，同比分别增长81.8%、44.6%和29.8%；对应EPS 分别为0.62 元、0.90 元和1.16 元。

    我们选取目前上市的医疗器械公司作为可比公司，计算出2011-12 年平均PE 分别为36×PE 和25×PE，同时根据我们预测的2011-12 年的EPS，计算出首日价格区间为22.53-23.08 元，首日涨幅区间为13%-15%。

    风险提示：应收账款的坏账风险：医院客户回款期限基本在3-12 个月之间，有可能出现货款不能回收的坏账风险。毛利率下滑的风险：制氧机和DR 的竞争比较激烈，毛利率有进一步下滑的风险。