本报告导读:

    公司10亿定增获证监会审批,资金瓶颈突破,医院整体建设及融资租赁业务加快拓展,移动医疗、康复及血液净化平台也有望推进执行,新生态圈逐步形成。

    投资要点:

    定增获批,资金瓶颈有望突破,维持增持评级。公司医院建设订单充足,已预告Q1增长40~70%,维持盈利预测2014~2016年EPS

    0.40/0.59/0.82元。此次10亿定增项目获批,资金瓶颈有望解决,为医院整体建设和融资租赁项目提供资金支持。同时移动医疗、血液净化与康复医疗三大战略平台有望快速推进执行,布局陆续落地,维持增持评级,考虑定增审批担忧已基本消除,业绩成长与战略执行更有保障,生态圈模式领先同行优势,给予2015年PE 68X,上调目标价至40元。

    定增项目加速医院整体建设与融资租赁。公司10亿定增项目分别为①4亿整体建设工程配套;②5亿融资租赁;③1亿偿还贷款。14年3季度负债率为45%,资金已经成为业绩成长的重要瓶颈。目前在手医院整体建设订单30亿,定增资金到位后,公司可加速工程进展和融资租赁配套,同时可利用富裕流动资金,探索新金融支持模式。

    三大战略平台有望快速推进执行。定增获批后,移动医疗、康复与血液净化三大战略平台也有望快速推进。预计移动医疗平台汇医在线6月试运营,医疗信息化整合引入新模式;康复平台探索与地方优质医院资源合作,建立旗舰康复医院;血液净化探索共建投放等多种模式带动耗材销售。三大战略平台执行依托公司丰富的医药客户资源,相互协同,形成新的生态系统,推动公司业务模式转变升级。

    风险提示:互联网医疗探索低于预期;应收账款增长过快风险。