事件：

    　　公司发布 2021 年第一季度报告。2021 年第一季度，公司实现营业总收入 33.47 亿元，同比增长 81.24%；实现归母净利润 3.87 亿元，同比增长 142.45%；实现扣非归母净利润 3.78 亿元，同比增长 157.33%；销售毛利率为 29.56%。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期，2021 年第一季度归母净利润同比增长 142.45%。2021 年第一季度，公司实现营业总收入 33.47 亿元，同比增长 81.24%；实现归母净利润 3.87 亿元，同比增长142.45%；实现扣非归母净利润 3.78 亿元，同比增长 157.33%；销售毛利率为 29.56%。

    　　业绩实现高增主要受益于全球绿色能源发展形势持续向好，光伏、风电及储能市场保持快速增长。公司始终聚焦清洁电力转换领域纵深发展，不断加大研发创新力度，持续扩大竞争优势，经营业绩取得了较大的增长。

    　　光伏逆变器推进全球化品牌战略，全球市占率达 27%左右。2020 年，公司光伏逆变器全球发货量持续增长，海外多个国家和地区市占率第一，全球市占率 27%左右。光伏逆变器全球发货量 35GW，其中国内 13GW，海外 22GW。截至 2020 年 12 月，公司逆变设备全球累计装机量突破 154GW。公司积极拓展海外新兴市场，有针对性推出多款新品，覆盖户用、工商业、大型地面电站等市场，并陆续在诸多项目中应用。目前公司已在海外建设了 20+分子公司，全球五大服务区域，50+服务网点，80+认证授权服务商。

    　　储能业务持续增长，风电变流器、新能源业务快速扩张。公司储能业务高速增长，发布1500V 全场景储能系统解决方案。公司储能系统广泛应用在美、英、德等成熟电力市场，在北美，公司工商业储能市场份额超过 20%，在澳洲，公司户用光储系统市占率超过 24%。

    　　2020 年，公司风电变流器发货量 16GW，同比增长 351%，与国内前十大风电整机厂均实现批量合作。阳光新能源业务已覆盖国内 30 个省、自治区和直辖市，布局东南亚、澳洲、南美等 10 多个国家，全球累计开发建设光伏、风电项目超 1600 万千瓦。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球光伏逆变器龙头,储能业务快速成长。我们维持公司 2021-2023 年盈利预测，预计归母净利润分别为 27.13、34.90、41.41 亿元；对应 2021-2023 年 EPS 分别为 1.86、2.40、2.84 元/股。目前股价对应 2021-2023 年PE 分别为 45、35 和 30 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：全球光伏装机不达预期；逆变器销量不达预期。