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阳光电源(300274)机构评级研报股票分析报告

 
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阳光电源(300274)2020年年报点评:光伏逆变器龙头 未来储能行业领袖

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2021-05-02  查股网机构评级研报

  事件:公司发布20年年度报告。公司2020年实现营业收入为192.86亿元,同比+48.31%;归母净利润19.54亿元,同比+118.96%,业绩符合预期。

      20年公司业绩亮眼,光伏逆变器及储能业务收入增长略超预期。受益于20Q4旺季抢装潮及20年海外出货量大幅增长,公司光伏逆变器收入75.15亿元,同比增长约105.98%;受益于全球储能战略布局顺利实施,公司储能业务收入11.69亿元,同比增长约115.17%,收入略超预期。公司电站系统集成实力不断增强,由深耕国内走向行销全球,2020年实现收入82.27亿元,同比增长约3.62%。

      光伏逆变器出货量快速增长,市场份额全球领先。公司20年光伏逆变器全球出货量为35GW,同比+104.68%,其中国内13GW,海外22GW,同比+144.44%,海外多个国家和地区市占率第一,全球市占率高达27%左右。截至20年12月,公司逆变设备全球累计装机量已突破154GW。公司20年稳固并加大欧洲、美洲市场布局力度,抢抓更多新兴市场的机会。

      储能产品出货量名列前茅,有望成长为行业领军者。阳光电源储能变流器、系统集成市场装机规模均位列中国第一,同时公司储能系统全球发货800MWh,是中国储能企业出海冠军。分地区看,北美地区阳光电源的工商业储能市场份额已超过20%;澳洲地区,通过与分销商的深度合作,阳光电源户用光储系统市占率超过24%。

      投资建议:光伏逆变器及储能行业有望保持高景气度,公司海内外出货坚挺,市占率有望进一步提升,龙头地位稳固。我们上调盈利预测,上调后,预计21-23年公司归母净利润分别为29.70/36.02/42.26亿元,同比分别+52.0%/21.3%/17.3%,EPS分别为2.04/2.47/2.90元,维持“增持”评级。

      风险提示:光伏新增并网不及预期,逆变器及储能市占率不及预期。

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