事件：公司发布2021年三季报。21年公司前三季度实现收入153.74亿元，同比+29.09%，实现归母净利润15.05亿元，同比+25.89%。21Q3公司实现收入71.63亿元，同比+44.23%，环比+47.30%，实现归母净利润7.48亿元，同比-0.19%，环比+102.16%。

    　　海外收入占比持续提升，盈利能力有所下滑。21Q3公司海外收入近69亿元，收入占比近45%，同比增长约80%。出货方面，公司1月-9月逆变器累计出货31GW，风电变流器出货近10GW。由于21Q3海运费用提升显著，毛利率同比-4.24pct，环比-0.28pct。

    　　储能业务稳步提升，先进技术储备领军行业。根据《储能产业研究白皮书2021》，阳光电源储能出货量连续五年位居第一。其中，公司研发的1500V全场景储能系统解决方案降本增效显著。公司相继为英国门迪100MW/100MWh储能电站、湖南10MW/10MWh风储融合等多个项目提供整体解决方案。

    　　加快大基地项目布局，预计未来龙头地位稳固。10月，继青海500MW风电项目后，公司新能源400MW光伏发电项目正式开工。一期250MW光伏电站投资金额约12.5亿元，2023年6月建成运行，每年可为社会提供近3.6亿度清洁电力，等效减排二氧化碳约28万吨。预计公司将发挥地面大型电站优势快速响应国家指引全面参与国家风电光伏大基地建设。

    　　投资建议：预计未来原材料供应仍偏紧，调整盈利预测。预计21-23年归母净利润分别为25.06/36.17/42.82亿元（原预测为29.70/36.05/42.32亿元），YoY+28.2%/44.3%/18.4%，EPS分别为1.69/2.44/2.88元，考虑到公司海外市占率有望稳步提升，维持“增持”评级。

    　　风险提示：设备研发不及预期、新增装机量不及预期、客户扩产不及预期